导读：
伯克希尔股东大会是每年巴菲特和芒格与公司股东交流的时间，不光会解答公司经营的问题，更重要的这是两位老人将几十年的经验分享的课堂，如果有什么是个人投资者最值得学习的，我推荐的是每年的伯克希尔股东问答。
以下为巴菲特在大会中关于股东提问的精彩回答：
我自己的保险教育来自于大量的阅读，如果我重新开始，如果我对保险行业一无所知，而我想发展一些专业知识，我可能会阅读周围每家财产保险公司的报告，如果你能找到一个对行业很了解的人，愿意花时间和你谈谈，他们可能会缩短你的学习时间，在这方面会对你有一些帮助。
一美元的价格不会因为它是来自于一家互联网公司，或者来自一家马蹄铁公司，而有任何不同，一美元就是一美元，护城河和管理层是价值估值过程的一部分，因为涉及我们对未来预期的现金流的数量有多大的确定性。
你对箭牌的定价灵活性有多大的预期？箭牌市场份额大幅下降的风险有多大？你可以思考所有这些，这就是我们一直在做的，也就是说在这种情况下我们要评估护城河，我们要评估价格弹性，因为它与护城河以某种方式相互作用，我们要评估未来单位需求变化的可能性，我们要评估管理层，要么非常聪明的使用他们开发的资金，要么非常愚蠢的使用现金的可能性，所有这些都进入了我们对未来现金流的评估，投资的效果将取决于未来10年20年这家公司的现金流的发展状况。
赢家将是那些拥有特许经营权的人，这些特许经营权的基础是专业人才出色的分销体系，管理技能，甚至是有效利用浮存金的能力。
关于“竞争”
如果你有一颗银弹，你只能把它射穿你的一个竞争对手的脑袋，你会选哪个？为什么？如果你要离开公司10年，你必须把所有的钱都投到你的一个竞争对手身上，而不是你自己的，你会投哪个？为什么？不停得问问问！
附：
1968年-1998年伯克希尔哈撒韦投资收益：
1998年市值超过7.5亿美金投资：
分别是：
美国运通 可口可乐 迪士尼 房地美 吉列公司 华盛顿邮报 富国银行
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