《周期》
投资和投机，不一定是冲突：技术蜡烛图分析 -> 公司价值分析 -> 对市场演绎的理解和周期的把握。
我们处在那些相对大的周期？
1. 中国崛起，而且崛起有节奏。人口红利 -> 工程师红利
2. 分子生物学带来的biotech技术周期，仍处于不断释放的阶段（中国崛起周期+生物科技周期=中国生物科技）
3. 中国投资正在走向专业化：①竞争加剧越来越多靠谱的人加入投资竞争 ②经济转型前移，越来越多的工业和公司进入了无人区
4. 中国的资本阶层正在形成：有一大批投资者，通过投资不断实现积累达到临界点之后，以投资为生：这样中国资本市场会不断成熟，以前的小规律可能不再完全使用，我们需要持续进化。
企业盈利周期相对经济周期波动更大，财务杠杆，经营杠杆（资本越重，可变成本越小，经营杠杆越高）；毛利率、净利率的变化。毛利率低的更容易成为周期股（化工）。财务杠杆高的，也容易成为周期股（地产银行）
警惕：不能为了赶上市场为了不输掉涨幅，刻意地追随潮流
投资人做的工作大多时候用的是排除法
投资的核心能力，最重要的能力是保持理性的能力，面对股价波动始终保持理性。
周期永远存在，如果认为周期已经被战胜，那么这时候是很危险的阶段 。
防御性投资：投资自己有把握的资产，避免使用杠杆，多元化投资结构。