转清华大学谢德仁研究团队

如果说利润表反映的是经“打扮”过的企业模样，现金流量表则反映了企业“卸妆”后的模样，长期累计测算的自由现金流量更是如此，反映了一个企业的“素颜”。因为即使一个企业可以短时间窗口“粉饰”现金流量表，但无法长期做到。根据上述三份报告，在2016-2022年间连续七年入榜EVA Top 99的31家公司中，仅有11家能够同时连续入榜CVA Top 50，而在2016-2022年间连续七年入榜FCF Top 99的28家公司中包含了所有能够同时连续入榜CVA Top 50的16家公司。由此可见，基于权责发生制基础的经济增加值创造力强，基于收付实现制基础的自由现金流量创造力和现金增加值创造力未必一定强，自由现金流量和现金增加值的创造难度更大。正因如此，谢德仁强调，净利润和经济增加值的创造必须有“真金白银”的自由现金流量和现金增加值相伴随，否则就是无意义的“纸面富贵”。

这个说得太为了！