华东医药是一家集医药批发、医药生产的医药公司。医药批发利润虽然很薄，但是通过批发药品，能把握市场的需求，为药品研发带来优势。华东医药2023年医药工业总营收120亿，贡献了华东医药的大部分利润。其中大单品阿卡波糖、百令胶囊占比大半江山，其他产品，移植免疫三款产品他克莫司胶囊、吗替麦考酚酯和环孢素 为公司合计贡献约 30 亿元收入。
医药工业是华东医药的现金奶牛，目前已经从集采的影响走出来了。华东医药未来的潜力在于创新药、医美、减肥药。美国的创新药龙头公司，平均年净利润在400亿以上。华东医药现在净利润才20几亿。华东医药的创新药布局还是不错的，公司以肿瘤、内分泌、免疫领域创新产品管线为重点，通过自主研发、外部合作和授权引进等方式，打造以中美华东为核心的研发生态体系。近三年医药工业研发投入占收入10%以上，，目前在研项目共70个，储备在研创新药及生物类似物近40款，其中5款产品处于Ⅲ期临床阶段，3款产品处于Ⅱ期临床阶段；公司积极打造具有国际一流水准的ADC研发平台，计划在三年内立项开发不少于10款ADC创新产品并积极推动注册临床研究。
中美华东2023年申报的利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平）用于肥胖或超重适应症的上市许可申请获得批准，成为国内首家在GLP-1抑制剂领域获批减重适应症的企业。2018年我国GLP-1市场规模约为6.8亿元，2022年高速增长至约60.5亿元，2018-2022年CAGR达70.5%。据Frost & Sullivan预测，2030年我国GLP-1减重市场规模将达515亿元，呈快速发展态势。国内GLP-1RA市场份额快速发展（16%），但较美国（55%）差距明显，发展空间巨大。
公司这几年布局的医美的前景也很好，国内医美市场渗透率比美国低4倍。华东医药医美的模式是靠收购整合，目前规模和爱美客差不多了。2023年，华东医药医美业务实现营业收入24.47亿元，同比增长27.79%，2023年，公司国内医美业务实现营收13.28亿元，同比大涨50.29%。其中，国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内实现收入10.51亿元，同比增长67.83%。2023年，公司国际医美业务实现营收13.04亿元，同比增长14%。
估值方面，华东医药现在市值473亿，现金35亿，总负债120亿。2023年扣非净利润27亿。真实市盈率只有20倍。华东医药现在的市盈率低于历史平均值46倍。中证医疗指数目前市盈率25倍，处于近10年最低点附近。通过分析华东医药的布局，未来具有较大潜力，结合估值分析，判断现在20倍市盈率是低估区间。布局好，耐心等待。#华东医药# #天士力# #恒瑞医药#