2019年个股如果遇到历史低估机会，肿么办

来自西巴里上尉的雪球原创专栏

投资什么最重要？首先是耐心，有一些事情是天生的，而有一些事情是后天可以训练的，耐心是可以后天锻炼出来的；其次就是理性，理性其实就是实事求是。而绝大部分人看世界，是看到自己希望看到的，如果这样，就像通过变形的眼镜看这个世界，有多少知识、耐心都没有用。因为你看到的世界就是脱节的，没有理性的态度，其他都没有用--查理.芒格

对即将过去的2018年，如果用一个词来总结，那首选一定是，艰难。这应该在很多人的投资生涯中也是比较少见的。无论横向、纵向比较，当前的估值水平已经接近历史极值，我们看到一大批企业的估值已经到了正常合理水平甚至是超跌水平。在经济没有企稳之前，谁都很难说已经到了绝对的估值底部。当处于市场底部区域，几乎所有上市公司的估值都会收敛，大家都会尽可能拉到同一个估值水平。BINGO！全场五折的时候，投资者精选个股的大机会就来了。一个长长的底部区域，是一个长期投资者慢慢选股、耐心建仓的好时机。

还有个问题，个股的历史估值是否可信？这是个有趣的问题。不可否认，历史最低估值很多时候是一个很有参考价值的指标，但投资者使用它并不一定要过分刻板。

第一，个股上市时间假设只有三、五年、十年，这几年产生的最低估值，并不一定靠谱。时间太短，没有参考价值；

第二，资产情况可能已经大不一样了。个股所处的行业开始趋于饱和、竞争日趋激烈，个股的债券还款情况堪忧，一个房地产所在城市的人口净流入开始下降，供求需求下降，等等。在这种情况下，单纯使用历史估值来进行比较，已经没有任何意义。很多因素需要行业内的个股需要重估；

第三，个股破净是不是绝对机会。A股许多投资者说到股票破净（PB估值小于1、即股价低于每股净资产），就觉得估值很低，因为A股的股票，在自身历史上很少破净。但是，看看香港、美国股票市场，就会发现破净者大有人在，健康的公司的股价因为市场情绪而跌到0.4、0.5倍净资产估值，或者问题公司的股价跌到0.2倍净资产估值，也是很常见的事情。中国金融市场越发开放，资本市场的估值是否会发生变化，是不是也值得考虑。

个股还需要脚踏实地的做些工作，股票市场的转向从来不会一蹴而就，在市场磨底的过程中，首先要保证的是活下来，遇到历史估值底部，也要保持一定的耐心和独立思考，多看少动，有耐心的投资者一定会得到市场的奖励。

附送统计的小彩蛋，拿走不谢。A股企业11月以来签署重大合同的简单统计，尤其关注合同金额占上一年度营收较大的企业，慢慢跟踪(使用萝卜投研的大数据 @萝卜投研 ）

还有个情况，大家可以关注下，一些A股上市公司决定开展证券投资，且金额较大。例如玲珑轮胎12月18日晚间公司拟以不超过10亿元自有资金开展证券投资。统计数据显示，截至今年三季度末，有超过140家上市公司存在证券投资的情形，投资金额合计超过5000亿元。这也是个很好的观测点，大家可以去研究下。

参考资料：《交银国际董事总经理、首席策略分析师洪灏专访》、《高盛亚洲首席中国策略师刘劲津专访》、陈嘉禾的《历史估值只是一条“马奇诺防线”》和多家公司研报

作者：西巴里上尉
来源：雪球
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