这篇文章很好，本来是我也准备好好写一写的主题。最近事务繁多耽搁了，没想到有懂行的人写出来，很正的味道。
对于卖方研究的中国道路，我认为有一个历史的错误是不可回避的。
很难有真正的“独立性卖方研究”，这一点就是再叠加了《新财富》评选和派点制度，所以原来想脱离自己所属证券公司的投行保荐业务做全市场的生意。卖方，本意来说就是捆绑了保荐人和保荐券商的长期利益后，在信息披露公平和透明的基础上，把卖方的长远价值讲透，为上市公司的可持续发展保驾护航，是一定站在上市公司这一边的。卖方研究通过长期性，来与买方的利益取得一致。但是，因为中国的投行保荐功能只立足于所谓“可上市性”为最主要目标甚至唯一目标，上市后的服务能力基本为零，所以中国券商投行的卖方研究功能就根本性缺失了。这时候，由独立公司制的申万研究所最早提出“独立第三方卖方研究”这个概念，试图通过研究员的跟踪了解产业、政策、行业和公司，来提供所谓独立的视角来论断一个可能会深刻影响公司价格的事情，这时候如何监管日常的这个独立卖方研究的群体行为，实际上并无法可依。所以这个群体的权力就被不恰当的赋予并被不恰当的表达。很多聪明的基金经理和上市公司管理者就充分的意识到，如果某一个所谓的卖方研究首席，获得了娱乐式的方式选出来的第一名，然后进一步来覆盖研究自己公司，那么其实比自己的投行保荐人去写什么价值分析报告来的力量全面而强大。而且不用负什么保荐责任和义务。所以大型基金的派点佣金就极其有效的影响了所谓独立卖方分析师的独立立场。从此在几轮牛市对社会资金大范围的吸纳和吞吐之后，被新财富点过的首席们的权利就超过了它本来应该的范围。所以，独立第三方卖方研究，应该是一条被扭曲了的证券行业发展路径。在这届证监会，回归投行保荐责任的夯实之后，保荐人需要为公司的保荐负相当的责任之后，卖方研究将回归其上市公司根本定位。将会来出现大量在三五年时间只持续推荐三五只长线股票的资深高信誉的卖方分析师。
按照这个历史框架，现在大家应该可以明白，为什么ks的研究报告覆盖浅薄。这里，一是开山的保荐人对它的研究力度和相信程度是欠缺的。中信研究早在多年前已经退出了新财富排名但它仍然大范围接受贡献了利润收益的客户的派点。所以中信研究的分析师，一方面没有新财富精选的排名压力来一定要挖出所谓黑马股票。另外一方面派点制下他们根本上就是买方分析师。所以他们愿意更加强烈并毫无保留的推荐同时期的广发证券保荐的杰瑞股份而不愿意无保留的推荐自己公司保荐的开山股份。因为推荐杰瑞股份，他们很懂投资者需要什么故事，写得ppt非常精美到位，所以即使它是如此强烈的周期股，你作为一个事实上的买方分析师就是没有什么责任的。一个公司如此，其他公司的分析师很快就能捕捉到这个信息。谁会愿意去为一个保荐券商的研究员都不愿意出深度报告的小公司呢。他们要覆盖那些大买方机构已经持有仓位的股票跟踪工作，这是直接跟他们的佣金工资挂钩的。所以，一般来说，a股的上市公司投资者关系管理工作主要目标就是说服这个所谓卖方分析师实际是某些大机构买方的代理人这一群体。这里名义是卖方实际是买方的角色定位，就极其容易引起错乱。这一点显然kevin这样的耿直始终就没有搞明白。为什么那些在他面前说开山很好，要写报告的分子师，转头就去强烈推荐鲍斯这样的行业后进，而且连篇累多的深度报告，而且带了那么多机构蜂拥而去。kevin对这样的行为多少失望，认为这样不是你卖方分析师大牌不就不值钱了么？你本来应该是观点值千金，立场似金刚啊。但你不是，你转头就显得很低廉。没错，他们不是真正在做很值钱的一言九鼎的卖方分析师的领袖工作。他们就是在做为了派点和佣金的短期利益的实际上为某几个特定买方大机构，甚至不合规点就是那么几个小群体服务的“买方分析师”的工作。kevin的看法直觉没有错，这些分子师的行为导向也没有错。错在这个行业角色的定位是扭曲的。需要kevin的团队主动、持续、耐心、真诚的去寻找真正认知深刻、理解全面的站在上市公司立场的分析师，向全市场传递真正的卖方观点。
这个甄别工作，kevin也曾努力过，但很不幸总是被各种事件打断这个持续的进程。
也许，需要做更大的改变，才能真正在一个相对扭曲的市场环境里，才能找到他们自己的投资者关系管理的正道。$开山股份(SZ300257)$ $绿色电力ETF(SZ159625)$ $一带一路(SZ399991)$