1997
不要高估自己的投资能力
老巴在这一年的投资收益略微跑赢标普500一点，并发表感慨：尽管我们已经很努力地扑腾翅膀，但一只被动的投资标普500指数基金躺平鸭，年内升幅和我们几乎一样。
这段描述让我反思这些年的一些见闻，虽然最初决定智能定投沪深300，是因为老巴曾经打赌500万的故事。结果十年赌约后，没有挑战者战胜标普500.所以在最初，我一边学习投资，一边通过智能定投沪深300来适度分散自己的持仓。
结果在我的观察中发现，我自己集中持仓的优秀公司在绝大多数时候的表现和300没太大差异，甚至有不少时间是还不如300的。当然今年之后确实整体跑赢300不少。而2020年开始，我自己被一些基金经理忽悠的买的一堆私募和公募，无疑例外在之后的三年里大幅跑输指数，跌的更惨。不管是什么题材，都没有获得所谓的绝对收益，还收着两个多点的管理费。
在这样的情况下，我不得不承认老巴说的是对的。绝大多数金融从业人员就是骗子和垃圾。要长期都跑赢沪深300一定不是一件容易的事情。
棒球中的智慧
这章又提到了巴菲特的经典言论：优秀的棒球选手只有当球飞进好球带时才挥棒。以前我也对这个有所感悟，就是耐心等待到投资的机会出来才去购买。
但是耐心等待确实不是一件容易的事情，特别是你手中我有大量现金的时候。不过最近对这个好球带击球又有一点加深理解哈哈哈
就是最近偶尔会和朋友玩玩德州，而在玩的过程中对于手牌的牌力很重要。如果你起手有好牌，强牌再去玩，那么大概率胜率是有优势的。如果没有好牌，那就放弃不玩就好，虽然赢不了钱，但也输不到哪去。
这就好比市场先生每次都来敲门，每次发一对手牌，你觉得牌好才玩，不好就不玩。但是如果你摸到烂牌，又想要偷鸡，那就会造成较大的损失。
此外棒球，德州，股票还一个共同点。就是他们都不光是运气的游戏，棒球可以通过提升个人能力来扩大自己的好球带。那么可以击打的范围就比之前更大了。
德州可以提高自己打牌和读牌的能力，从而可以玩更广泛的牌，即便不是最顶级的强牌依然有更多的盈利方法。
而投资则是通过努力扩大能力圈，在别人不知道，但你知道的区域内获得优势，从而赢得别人不对你对的超额收益。
但他们的共同点都是在自己能玩的范围内，耐心等待机会。
下跌的意义
这个章节老唐针对买入股票后，股价到底是涨好还是不涨好提出了自己的观点。和大多数人相反，他认为是买入后下跌更好，即便是你已经全仓买入了。
为此他举了个例子，大概就是一家优秀的公司你已经全仓买入，结果它不断下跌，然后公司用赚的钱不分红继续买入公司的股票。结果你的股份随之越来越多。
其实这个例子是有前提的，老唐之前也举了泸州老窖的例子。这个前提就是公司未来盈利能力会保持增长，其次是确定每次赚的钱都拿去买入自己公司的股票注销。
问题是大A能做到这两点的企业少的可怜，特别是第二点。就拿白酒企业来说吧，有几个有良心的企业会全部利润拿去买入的？比方说某五，账上那么多现金，就买理财又不分，又不注销。这难道不是损害中小股东利益吗？你能保证这里面没有猫腻或被挪用？反正我是不信的。
如果一家企业盈利能力有波动，说不定还是时间的敌人，就更不要谈通过内在增长推动企业回购股票了。总的来说，我觉得既然你公司会跌，你把钱分给我，要不要再买入是我自己的事情。除非有合理的解释。
而下面有个叫水声举得不分红的好处的例子也是基于企业在不断增长的基础上的。我觉得都太理想化了，除了部分白酒企业外，谁能保证例子中的持续增长？
说白了，分不分红就是基于一点，老巴伯格希尔不分红的原因。他认为把钱分给你们还不如放我这，继续放这赚的钱大于你们自己去瞎投资。
当然我也一直认为，如果有源源不断现金流，我倾向于晚点涨，等我买够量再涨。如果买够了就涨我觉得也挺好，即使提前涨很高，只要我还有其他选择。那么我不介意提前卖出获利，根据机会成本进行其他投资。事实上，我觉得微跌状态和适度的涨幅状态是持有企业比较舒服的状态。如果大涨也是好事嘛，对于新人来说，没有后备子弹的人来说，你怎么能建议别人接受越跌越好的观点呢？万一这些新人买的是错误的公司，岂不是会因为禀赋效应被深套？
牛市三因素
老巴说牛市有三大推动因素：一roe提高，推动股价二利率下降，三股价上涨吸引更多买入
我总结下就是：
1内在盈利提高推动价格上涨，目前为啥市场上股价推升的都是优质股也是这个原因。在当下的环境下不同行业的盈利能力有明显分化。
2因为降息导致机会成本上看，一些之前看不上的股票现在更有吸引力了。虽然咱们大A一直在降息，市面上钱本来变多了。但是美股高利率状态下，其实买入的要求变高。
3从众跟风导致的上涨，目前热点还是集中在人工智能这块。所以整体来看也没有大量接盘侠跟风涌入的情况。
这么一看，我不认为当前有啥牛市基础，事实上大家仔细研究下就会发现。在咱们这确定性高的公司基本价格都不便宜，美国降息也不知道啥时候，有没有可能今年都不降息？我觉得也是有可能的。至少在年初的时候，我家某个老韭菜就偷偷跟我妈说，今年有大牛市。我听了都震惊了，连他都觉得美国降息要有大牛市了。再结合年初唐书院对今年业绩的预测，我感觉整体还是比较乐观嘛。
所以我也就放平心态了，这么多人乐观的话，大概今年依然是没啥收获的一年。虽然现在年初我收益还不错，但指不定下半年又出啥问题哈哈哈。这种东西没法预测，反正咱们瞅着地就行了，只要公司盈利能力增长，保持分红，我就没啥好担心的。