1987-1988
1987
简单的才是最好的
老巴说投资人喜欢给预计将会发生剧变的行业更高的市盈率水平，这类企业所展示的梦想会让投资人沉迷于未来巨大的想象空间。.....然而经验表明，商业回报最好的公司，通常由那些现在从事的业务和五到十年前相类似的企业。
对于这段描述，我的感悟是巨大的想象空间更容易吸引投机者。毕竟来股市的大多数人都是抱着短期一夜致富的美梦来的。长期稳定增长的企业看着就没有太多的‘热点’，‘话题’
很难满足这些人的预期。
其次这种投机行为就像赌博一样，押注之后光是对未来获利的预期就会让人产生大量的快感激素。这也是为啥赌徒极难戒赌，要他们从赌桌上离开，去追寻漫长等待，收益10%-20%的价值投资。我觉得光是想想都觉得不可能。
也正是因为此，价值股往往扎堆的价值投资者比较多，而投机股中很少看到价值投资者，都是投机者扎堆。
保险之难
这个章节里面老巴有句话很有趣：市场占有率并不决定盈利能力，这和报纸或零售业‘胖者生存的法则’不一样。这句话是描述为啥他们收购保险公司，但不需要在竞争激烈的环境下去和对手打价格战抢市场的解释。
我以前看巴菲特的股东信总喜欢把关于保险公司行业的内容忽略不去看。但是这次耐心看完老唐注解的保险内容后，才知道老巴收购保险公司的智慧。我也不止一次听别人说老巴收购保险公司就是冲着浮存金去的。
但看完我才知道老巴和保险公司是互相成就的，即便保险是个辛苦行业。但是老巴有他的优势，他能利用保险公司浮存金获取更大的回报。其次保险行业属于产品同质化极其严重的行业，在竞争激烈时，需要通过价格战来维持市场。但是价格战意味着不赚钱甚至亏钱。
而老巴利用资本的能力可以有底气让旗下保险公司在价格战期间缩减规模，绝对不亏本卖保险。这样就能有更加良性的财务状况，等到价格战中其他企业犯错倒闭，他就自然能获得捡到这些死去公司的市场份额。
感慨一下，老巴太睿智了。
建立在假设上的保险业
老唐说；投资保险（包括银行股）一定不能依赖财务数据做出决策。关于这个观点，我也比较有感触。毕竟曾几何时我一直认为银地保是养老股，光靠股息就能旱涝保收。
然而这几年的地产剧变确实让我piapia打脸，虽然在这上面没亏啥。保险我虽然没碰，但银行股在雪球上面也是非常受部分学习价值投资者欢迎的标的。对此我也买过老唐的银行股财报书，以及其他本关于银行股的书。
然而最给我震撼的是红色zi本，看完后我自己思考良久，认为银行股存在较大的报表可调整性。为此我也问了几个银行业的朋友，得出结论是他们确实可以控制一些雷什么时候爆，什么时候不爆。从欺诈三角的模型来分析，我认为银行业有足够的机会和动机，以及事后的借口来修正报表。
所以我虽然不认为几大国有银行会出大问题，但投资这些银行的话报表我就没法相信， 那么所有的数据对比，股息对比都是建立在错误的基础上。再加上自己不是从业人员，那么有何优势可言？总不能做一个把头埋进沙子里的鸵鸟吧。
专业投资者的疯狂
在服务行业里，如果没有人认同你，你往往做不下去。但是在投资领域里，就算没有人相信你，只要你真的有能力，还是可以给自己赚钱。所以你需要的不是花力气说服别人，而是继续把自己的事情做好就行了，这就是其他行业里没有的独特优势。
这段描述是佐渡小伙说的，我觉得很赞。这让我想起李录自己谈到早期做投资怎么吸引合伙人的。就是把自己的事干好，可能早期就那么几个人，资金量也不大。但他却不去到处拉资金。事实证明在投资行业是金子就会发光，如果你没本事还到处拉资金，那简直就是灾难。
说真的，我真没看过几个拉投资的基金经理是真的有本事的。抗手续费的偏多，真正优秀的基金经理就那么凤毛麟角的几个，随着资金量的增大，收益必然受到影响。在这样的前提下，大多数好的基金都是有严格规模限定的，一般人压根买不到啊。
所以我认为作为投资者，分享者，学习者，还是务实一点点，别指望别人。只要自己确实拥有投资长期获益的能力，不需要自己去磨嘴皮子也会有人被你吸引。
1988
伯克希尔当下的困境
老巴再次担心市场过热，预测未来可能会下跌，结果被打脸。因为这个案例引申出来的话题，不少人评论连老巴都经常预测错误，那些券商还每年都去预测不怕打脸吗？
我看了不少券商的研报和预测哈哈哈，确实对于投资结论基本就是清一色的乐观，买入。所有估值都会高的离谱，然而这是因为券商赚的就是股民的手续费和管理费啊。大家的利益完全不一致，他只需要把你骗进来就好了。
至于打脸？我估计大众早就麻木了，对于想买入的股民来说，券商的预测不过是复合他们判断的理由依据。因为想相信，所以相信。
其次投资本来就是对未来的预测，只不过价值投资预测的是未来现金流的折现，而投机者预测的是大众的情绪和出价。老唐的估值法，买入卖出点位不也是预测吗？只不过两者的依据确实不同，一个是因果关系，一个是相关性。
我价值投资的优势是从更加长远的视角去判断，自然准确性会高于短期的预测。
收购波仙珠宝
这个章节描述了巴菲特如何凭借自身良好的口碑收购B夫人的NFM，并通过口碑一连串的收购了家具行业的多个企业。这些企业都是通过之前收购对象引荐获得的巨大机会。
老唐说，现实生活中建立信任不同意，需要牺牲很多，但一旦建立可以大大减少交易成。这让我想起了‘真诚是最好的必杀技’这句话。特别是在投资行业，信任是交易的基础。
也正因为此，我观察到著名的价值投资者身上都有真诚这个共同的特质。
市场有效轮
老唐说：市场里相信努力无用，分析无用，学习无用的人越多，努力学习和思考的人就越占便宜。
这就话正是我信任价值投资的基础，不仅仅巴芒长达半个世纪的业绩。老巴说过价值投资是康庄大道，但走的人却很少。最初我不理解，为啥明明很简单的东西就是没人学呢？价值投资核心也就四个点;企业所有权，市场先生，安全边际，能力圈，咋就学不会？
后来随着自己的深入，我才发现价值投资确实是简单却又不简单。是最明显的知易行难！如果只是要获得市场平均收益当然容易。但要继续往上，就要付出巨大的努力和不断的积累。是真正意义上的学无止境。本来学习就是反人性的，付出的努力又和很多人的收益预期不成正比。
这就导致大量的人连价值投资的门都没摸到就放弃了。当然理由千奇百怪，我把其归纳为一个字‘懒’。当然懒是人性，正因为价值投资的门槛这门高，我才觉得我学会了能获得足够丰厚的回报。
每当我看见别我聪明的人在投机，我都会增加一份自己未来获胜的信心哈哈哈。未来是美好的，因为真理永远在少数人手里。