1982-1984
1982年
巴菲特股东信中表示，过高的买入价会抵消一家优秀企业未来十年的努力。结合后面老唐说的遇到高估的时候会卖出，而不是某些纯正夹头所宣扬的持股一辈子，死了都不卖，以及后面章节老唐举例说明巴菲所说的:’再高也不卖，是指手中的控股和全资公司，而不是股票。因为股票比较容易有傻子出高价，而一级市场相比大家比较理性，卖出价格一般并没有太大吸引力。
就我自己对上面这些内容的思考，高估的时候买入优秀公司确实会有极大的风险。因为高估值买入公司的投资者一般对未来的预期是有高增长支撑的。但是增长这个东西有极大的不确定性，一旦增速没有兑现，那么高估股的下跌会需要很长时间来靠基本面修复。
说白了，买的太贵被套住，即便是好公司能涨回来，但机会成本也损失惨重。
比方说曾经招行从高点下跌后，花了十年才涨回高点，茅台最近从2700点跌下来也已经有3年了。想想人生有几个三年或十年啊，对于普通人来说，如果重仓一只高估的优秀公司，一旦被套确实让人崩溃，当然还有更惨的！满仓，杠杆，买的还是垃圾股。
对于老唐说的高估了卖出的问题，回顾老巴自己在50倍市盈率后悔没有卖出的言论。我也对所谓的‘死都不要卖’有了自己的理解。
投资说白了就是能力圈里面不断比较机会成本，既然确实高估了，潜在回报很低，赔率也很低的情况下为什么不卖呢？或许是禀赋效应造成的也不一定。
1983
这一章前面讨论了喜诗糖果的案例，并揭示了优质资产的特征;能源源不断产生现金流！也正因为此，老巴的投资体系从重固定资产打折的烟蒂，进化到了找优质企业。
因为这段描述让我想起一本当年的畅销书，富爸爸穷爸爸哈哈哈，这本书给我看的觉得特墨迹，一直吊人胃口，就是不给答案。其实重点就是资产是会产生现金流的。
而最后和一个叫林飞的网友讨论呆坐不动的难处时，我觉得描述非常有意思：
老唐个人经验是，满仓套牢不动最容易，空仓不动有一点难度，盈利30%-100%之间最难，而一旦呆坐盈利过100%以后又回归简单了哈哈哈。
由于我自己投资经验尚欠，还没感受过盈利过100%。但我确实发现盈利30%后，当自己有闲钱了，市场又在增长的现在是最难受的。毕竟机会成本的角度，盈利预期下降了，风险却加大了。而能力圈并未覆盖足够替代的好机会！这个时候确实非常糟心哈哈哈。
唯一的好办法，我想因该就是减少看盘的频率，尽可能少被市场先生影响。
1984
巴菲特说：我们评价债券投资的方法，和评价企业股权的方法一样。之后文章老唐又引出了他经典的名言’all cash is equal’
我真的很感谢这句话，最初读到是在价值投资实战手册2.以前我做投资，包括抄作业都是非常痛苦的，因为总喜欢找些未来听上去比较高大上的企业去研究。而这些企业的产品和服务远远超出自己的能力圈，研究起来极其痛苦，而且花很大力气去学习也依然在内行眼里就是个门外汉。
然而all cash is equal 让我明白，我可以去研究那些低垂的果实，即便看上去没啥‘技术含量’。也正是这句话才让我开始缓慢的形成了属于自己的能力圈。
而对于老巴说的债券投资和股权投资是一样的，其中老巴分析了他买债卷的细节，一个是留言安全边际，另一个就是他会评估对方的偿债能力，破产可能性。最后才是债券的预期收益和股权投资进行对比。
这段描述我曾经思考过，现在我对债券的理解就是借钱给朋友，自然最重要需要考虑的就是对方的偿债能力，本金是否有风险。股权投资就是投钱给朋友合伙做生意，自然要考虑这个生意是否能赚钱，合伙人的能力和道德水平。
很多人现实生活中对于别人提出的合伙要求会非常理性和谨慎，但是一旦到了股票投资的时候，就莫名其妙的瞎投！真的匪夷所思，我想主要还是不相信格雷厄姆的投资股票就是拥有企业的一部分这个核心思想。