市场回顾：
上周债市运行平稳，每个交易日十年国债活跃券波动均不到 1bp，行情整体平淡。上周一，受 A 股走强影响，债市小幅收跌，十年国债活跃券上行 0.25bp。上周二，消息面平静，债市震荡调整，当天十年国债活跃券上行 0.15bp。上周三，债市情绪小幅修复，当天十年国债活跃券下行 0.1bp。上周四，受避险情绪升温影响，债市明显走强，当天十年国债活跃券下行 0.5bp。上周五，受资金面收紧以及对跨月资金面担忧的影响，债市小幅调整，当天十年国债活跃券上行 0.65bp。全周十年国债活跃券累计上行 0.45bp，十年国开活跃券累计上行 0.5bp。
月末资金略转紧，央行维持地量投放。上周DR001平均利率为1.76%，前值为1.73%；DR007平均利率为1.83%，前值为1.82%。上周周一至周五，央行每日均开展 20 亿元逆回购操作，全周有 120 亿元逆回购到期，逆回购累计净回笼 20 亿元。机构回购融资需求不足，导致银行间流动性继续处于被动宽松的状态。
市场研判：
基本面方面，本周将公布5月PMI数据，根据EPMI、欧美PMI以及生产相关高频数据推算，预计PMI环比上行至50.5%，对债市影响或略偏利空。
后市观点：
展望后市，预计债市仍保持震荡状态，打破目前震荡状态需关注未来货币政策配合特别国债发行情况，国债分散发行对流动性支持需求下降，降准必要性下降；降息由于金融数据与地产周期较弱，落地概率上升，但落地时间较难预测。517新政以来，一线以及强二线城市没有跟进放松，本周或未来可能跟进；从一二手房成交看，降利率和首付的效果不明显，去库存有待观察。本周将公布5月PMI数据，根据EPMI、欧美PMI以及生产相关高频数据推算，预计PMI环比上行至50.5%，对债市影响或略偏利空。
（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）