$伊利股份(SH600887)$ 估值模式将逐渐改变。
由于特殊国情，上游畜牧业高度分散。且奶牛在北方、人口在南方。为了保障奶源质量，乳制品企业不得不大量向上游投资，重资产发展。公司赚的钱都要用来扩产，企业自由现金流不多。分红靠增发和借款。
以往推动伊利股价上涨，是公司不断地扩规模增产量，稳定的利润增长。
最近几年的高投入应该是最后一个高峰期了。参考日本，随着人口结构变化，人均乳制品销量将逐渐停止增长。行业将从追求量转变到追求质，产品结构将发生变化，将向加工程度更深、附加值更高、更高利润率的产品转化。
公司发展将进入新阶段。
销量的停止增长后，带来的好处就是公司无需扩大上游奶源投资，将集中精力做产品和下游。资本开支将减少，自由现金流将增大。
下阶段推动股价上涨的主要因素，将逐步转为，稳定销量，高利润产品替代低利润产品，利润缓慢增长，但自由现金流的将更快的增长。
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