各种财经网站和行情软件显示的财务数据全是合并财务报表数据，没有母公司财务数据，很多人也不明白母公司财务报表和合并财务报表的区别。对于大部分公司来说，只分析合并报表是没有大问题的，但少数公司不分析母公司财报的话会遗漏掉很多重要信息。
a股中药公司很多都是母公司经营主要高毛利高净利率低杠杆业务，子公司经营低毛利率低净利率高杠杆业务。母公司与子公司业务特征和财务特征完全相反，此时分析合并报表就容易被误导得出错误结论。
片仔癀就是这类公司中的典型。医药和流通几乎各占一半。两项业务一综合，数据就完全变了。
先看母公司利润表，核心业务净利率堪比茅台。母公司报表毛利率78.7%，净利率57.7%。一台标准的印钞机。
母公司利润表
再看合并利润表，在低毛利流通业务干扰下，毛利率净利率被腰斩。毛利率45.6%，净利率29%，一下子就“普通”多了。
合并利润表
我们再看母公司资产负债表
母公司资产负债表
母公司报表及其干净，核心业务就是片仔癀药丸，厂房资产很少，一大堆现金，然后以天然麝香为主的存货。这也很好理解，搓药丸，本来就要不了多大厂房。片仔癀又畅销，所以基本上是没应收款的，也没成品存货。麝香存货是战略储备，贵比黄金，也不存在变质和贬值风险。
再看合并报表，一下子就多出许多应收、应付款、存货和借款。这主要由于子公司医药流通公司造成的。
合并资产负债表
流通业务，其实就是个搬运工。上游是医院，一般医保结算有几个月时间，所以会产生大量应收款。下游是各种医药公司，一般是医院结算后再付款给医药公司，所以大量应付款。同时由于医药种类繁多，又要保障医院及时供货，所以需备大量存货。流通公司现金流较差，常需要短期借款周转，所以有大量借款。化妆品公司业务占比少，这里不做分析。
母公司核心经营净资产15.6亿，一年核心净利润21.4，核心经营净资产收益率137.2%。
医药流通和化妆子公司净资产共约15亿，当年子公司投资收益2.1亿。
合并报表核心经营净资产则是30.5，净利润25.2。
显然，母公司才是公司盈利核心，母公司报表才能更准确反映片仔癀核心业务盈利能力。只分析合并资产负债表的话，是分析不出片仔癀药的成本费用结构，也分析不出资产负债结构，会遗漏很多重要信息。
这里需要说明，片仔癀核心业务收入、成本费用和利润全在母公司，所以母公司财务报表数据是可以真实反映片仔癀药的盈利能力的。大部分公司收入和利润不一定安排在母公司，就不能这么分析了，这也算特例了。一般公司也不会在财报上说明，只能通过股东大会或调研等询问了，或者凭经验判断了。
云南白药、天士力、同仁堂、达仁堂，这几家公司核心业务都是放在母公司，而子公司经营医药流通业务，都有分析母公司报表的必要。公司披露信息不透明时，需要看看母公司利润表，推导下核心产品收入成本情况。
另外像格力电器核心业务也在母公司，而美的集团母公司就几乎没有业务，分析格力时，看母公司报表也可以获得些有用信息。
如何查看母公司财务报表，只能老老实实下载年报查看。很无奈，各财经网站和行情软件都没有母公司报表信息。
声明：投资有风险，入市需谨慎。本文章非荐股，纯属交流。不保证数据准确。
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