巴菲特给出的原因是税务原因。但有人认为，库克在场的情况下，巴菲特不可能说苹果的坏话。出于税务原因减持苹果，而不减持可乐和运通是说不通的。所以可能巴菲特还是认为苹果的壁垒在减弱。
1、先看看苹果过去的财务表现。
过去9年，苹果归母净利润复合年化增长10%，年化回购4.7%，年化分红1%。如果市盈率不变的话，股东年化回报应该为16%。因为有市盈率的提升，过去9年股东年化复合收益率为24%。
2、苹果的壁垒是否在降低？
1）、苹果手机的竞争优势是否在减弱？
创新总是最难的，当创新速度不够的时候，竞争对手就会最近差距。有人认为，就手机而言，竞争对手与苹果的差距在减少，三星小米华为在追近，苹果销量占比在下降。也有人认为，就苹果的保有量而言，苹果用户占比并没有减少，苹果手机更耐用导致了平均3年一换机，用户占比不减少意味着服务收入有保证。还有人认为，下一代苹果手机植入ai的话，有可能会加速一波苹果手机的换机潮，这对苹果的近几年的利润增长是有利的。
2）、苹果税的垄断地位正在被消弱？
苹果在欧洲允许侧载，其他区域极有可能会跟进，意味着苹果税的盈利模式面临挑战。每年200亿的苹果税占到年净利润1000亿的20%。也有人认为，考虑到侧载的安全性（苹果系统比安卓系统安全5-20倍），苹果税减少的可能性不大。
3）、地缘政治风险是否会影响苹果？
虽然可能性不大， 但是还是有投资者担心，苹果收入占比的中国收入。甚至有投资者担心台积电的地缘政治风险延伸到苹果设备的可能性，毕竟苹果是台积电的最大客户。
3、苹果的创新与研发投入
有人在质疑，苹果把现金大把用于回购，而在Ai上的投入不够，有可能会丧失科技领先地位。也有人认为Ai的投入尚看不清楚方向和收益，类似在safari上默认设置Google浏览器而收200亿美元的通道费的做法也很好。
3、结论
我的看法是，苹果的壁垒的确在降低。1）创新速度没有快过追赶者的速度，优势没有以前那么强了，但壁垒依然深厚。作为生活中使用频率最高的设备，很多用户还是会使用最好的苹果，尽管她的性价比可能不是最高的，甚至性价比不如以前更有竞争力。2）、苹果税的壁垒也在被挑战，但用户会考虑安全因素，好像影响还看不出来。
当下，还是重点观察苹果手机的销售占比，以及app侧载的变化。从市盈率角度看，壁垒降低，市盈率是否应该更便宜一些才好？现在28倍的市盈率，我觉得到25倍以下才合理一些。$苹果(AAPL)$