公司是中药产业业务链条最完整，主要业务有中药饮片，中药材贸易，药品生产销售等，形成上游药材，中游平台，下游医院药店全覆盖。公司推出互联网+。简单的说就是采购药材，然后生产或者批发，最后通过多种渠道销售。本文将从增长，竞争力，面临的问题，估值等角度分析康美，最后给出结论。
1）增长
从上图中可知：
A）营收与扣非净利润增速都不错，接近20%
B) 净资产增长55% ？ 为什么？
从财报中可知16年扣非ROE=14%，15年扣非ROE=18%，还可以。
从上图，可发现中药饮处，中药材贸易，药品贸易的毛利率都很不错
什么是资本化研发投入？
公司通过增发来获得资金，说明公司造血不足
上图是资产负债表，上面的货币资金很多，为什么不去还短债？
关键数据如下：
公司非股权投资共93亿
公司大股东的股票全部质押。
公司存货126亿，应收30亿，货币资金273亿，短期负债150亿 所有者权益293亿。
账务费用7亿，净利润33亿 经营现金流16亿，投资-19亿， 筹资118亿，其中大部分是增发
2)竞争力
A）全产业链
B）品牌
C）销售网络大
D）技术优势
3)面临的问题
A）招标降价
B）当前中药饮片市场集中度小，市场混乱，竞争激烈
4）估值
通过杜邦分析，其大概2倍杠杆，总资产收益率=7.18%，并不高。
从上图可知，其估值过高，常年在30以上。
从上图可知如下：
A)其营收和净利增长都还不错。
B)其经营现金流不稳定，常年大幅低于净利润。
C)ROE>=15%,也还行。
D)其毛利率接近30%，还不错。
E)分红也不错，能达30% 但16年为什么股东权益增加100% ？
结论：
1）公司愿景过大，停留在概念阶段
2）经营现金流常年大幅度低于净利润
3）公司应收26亿，存货126亿，而股东权益也才293亿。应收与存货占比过大
4）公司增发
5）大股东质押
6）面临招标采购，中药市场竞争激烈的风险
7）公司估值过高
总体来说，公司估值过高，没有实质性竞争优势，且存在造假风险。公司大股东质押说明大股东存在风险，只能质押借钱。公司增发，说明公司是想吸股东的钱，自身并没造血能力。综合分析，康美药业不值得投资。