从上图中可知:
A)营收与扣非净利润增速都不错,接近20%
B) 净资产增长55% ? 为什么?
从财报中可知16年扣非ROE=14%,15年扣非ROE=18%,还可以。
从上图,可发现中药饮处,中药材贸易,药品贸易的毛利率都很不错
什么是资本化研发投入?
公司通过增发来获得资金,说明公司造血不足
上图是资产负债表,上面的货币资金很多,为什么不去还短债?
关键数据如下:
公司非股权投资共93亿
公司大股东的股票全部质押。
公司存货126亿,应收30亿,货币资金273亿,短期负债150亿 所有者权益293亿。
账务费用7亿,净利润33亿 经营现金流16亿,投资-19亿, 筹资118亿,其中大部分是增发
2)竞争力
A)全产业链
B)品牌
C)销售网络大
D)技术优势
3)面临的问题
A)招标降价
B)当前中药饮片市场集中度小,市场混乱,竞争激烈
4)估值
通过杜邦分析,其大概2倍杠杆,总资产收益率=7.18%,并不高。
从上图可知,其估值过高,常年在30以上。
从上图可知如下:
A)其营收和净利增长都还不错。
B)其经营现金流不稳定,常年大幅低于净利润。
C)ROE>=15%,也还行。
D)其毛利率接近30%,还不错。
E)分红也不错,能达30% 但16年为什么股东权益增加100% ?
结论:
1)公司愿景过大,停留在概念阶段
2)经营现金流常年大幅度低于净利润
3)公司应收26亿,存货126亿,而股东权益也才293亿。应收与存货占比过大
4)公司增发
5)大股东质押
6)面临招标采购,中药市场竞争激烈的风险
7)公司估值过高
总体来说,公司估值过高,没有实质性竞争优势,且存在造假风险。公司大股东质押说明大股东存在风险,只能质押借钱。公司增发,说明公司是想吸股东的钱,自身并没造血能力。综合分析,康美药业不值得投资。