如何迎接黑天鹅




昨天晚上，小钻风发给我一条新闻，问我怎么看。

我看了一下桥水的逻辑，大致就是说，之前美国QE，用水堆砌出了各种资产泡沫，现在开始加息又缩表，流动性逐渐被抽干，持续到明年整个市场一定会承受不住的，到时候就是天雷滚滚，所有金融资产都会开始重估。


美联储一边缩表，财政部一边扩大发债，水在加速枯竭


最重要的是，现在的市场依然歌舞升平，完全没有意识到一头灰色的犀牛正在飞奔过来。


对于对冲基金来说，这种市场情绪和事实的错配，就是最好的获利机会。所以桥水现在整个仓位是净空头，而且美股的空头越来越重。


这时我脑子里第一个想到的是塔勒布，对，就是写了《黑天鹅》《随机漫步的傻瓜》和《反脆弱》的那个哲学家。


黑天鹅这个词就是他发明的——即便你见过几百万只白天鹅，只要见到一只黑天鹅，就能把“天鹅都是白的”这件事彻底推翻。


就好像一只猪，免费饲料吃了100天，如果用经验主义，它永远也想不到第101天时，那个每天喂他免费饲料的人会把它烤了。

所以经验主义是很不靠谱的，但人们都在用经验来做投资决策，遇到黑天鹅只能缴枪投降，功亏一篑。在这点上，人类是非常“脆弱”的，因为黑天鹅根本无法预测。


那怎么办呢？


塔勒布大笔一挥又写了《反脆弱》，专门告诉你怎么办——脆弱的反义词不是坚强，而是反脆弱。换句话说，不要试图预防黑天鹅，而是做好迎接它的准备，并从中获利。


小李也读了这本书，然后跟我讨论：你说塔勒布现在要是做投资，他会怎么做？


我说：可能会不停地买put，一直买到崩盘，成本一次收回，还大赚一笔。


小李若有所思地嘟囔：那我就做他对手盘吧，要多少put都管够。这钱多好赚啊，反正谁都不知道什么时候崩盘，先把能赚的钱赚了再说。


这两种交易思路没有对错，要看时机：


如果你从2008年开始买put，一直买到现在你可能已经穷了，或者早就中途放弃了。

如果你从2008年开始卖put，到现在可能已经赚翻了，但只要一遇到崩盘，你赚的可能都要交回去。


所以，桥水在牛市第10个年头做空，而且在美联储大力抽水的危险边缘，预期成功率就翻了几倍，貌似是值得尝试的。


小钻风听了表示很惊恐：那我们小散做不了对冲基金的策略，难道就等死了？


我说：小散能做的就是，平时该买啥买啥，别耽误赚钱，同时配置一些在危机中会大涨的东西，这样在黑天鹅时期不至于直接死掉。


比如你重仓股票，就买点债券；如果你重仓债券，就配点黄金；如果你做多黄金，考虑做空欧元对冲一下。


这种配置不影响你平时的收益，但会在行情反转时起到保护垫的作用，就像高速上系安全带，关键时刻能保命。


有个特殊的策略，同时做多ZIV和VXX。前者是做空恐慌指数，后者是做多恐慌指数。风平浪静的时候，ZIV会持续上涨，VXX则没什么大波动。如果危机发生，ZIV大跌，但VXX一定会暴涨。只要ZIV的仓位大于VXX，比如6:4，那在保命的基础上大概率是赚钱的。