2022年初的时候，笔者介绍过巴西股市正处于牛市之中网页链接。如今一年快过去了，桑班军团顶住了压力，表现不俗。
巴西前总统卢拉在大选中险胜了现任总统博索纳罗，将第三次成为总统。博索纳罗没有认输，许多地方爆发了支持博索纳罗的抗议活动，有人声称选举舞弊。然而，尽管没有认输，博索纳罗已经开始了权力移交的过程。巴西军方也发布报告称，他们没有发现选举舞弊的迹象。
种种迹象显示，权力将和平过渡。
一些投资者担心左派的卢拉担任总统对资产价格意味着风险。但回顾一下他之前的两届政府，巴西股市表现不俗。
卢拉之前的两届任期，是从2003年初到2010年底。当时受益于商品的结构性牛市和美元的疲软，巴西股市涨到了非常贵的程度。
然后，自2014年以来，巴西的情况突然变得非常艰难。强势美元和低迷的商品价格导致该国出现了经济萧条，现在他们正在走出萧条，但该国以美元计价的国内生产总值比十年前还要低，挑战依然巨大。
由于原油相关的资本投入不足，未来五年的能源价格和许多其他大宗商品价格可能持续在高位徘徊。而美元指数从过于强劲的水平开始显示出疲软迹象。所有这些都表明，只要巴西的政治稳定，该国经济的发展就有坚实的基础。
巴西的通货膨胀良好，从年初的飙升回到了合理状态。
巴西中央银行在2021年初就迅速开始加息，遥遥领先于美联储，他们将利率从2%提高到近14%。经历阵痛后，经济步入正轨。
巧合的是，上一次巴西的利率达到峰值是在2015年底到2016年初，那时候正好是巴西股市的一个坚实底部。
参考估值指标，巴西股票总体上并不像2016年初那样便宜，但没有泡沫。
当考虑到油价和许多其他商品价格比2016年高得多的事实，许多巴西公司其实非常便宜。
例如，巴西国家石油公司（PBR）的市盈率只有个位数，股息则是大两位数。
大概是因为巴西国家石油公司的信用被评为垃圾级，包含新兴拉美国家自带的各种尾部风险。这跟当前的中概股类似，投资者如果觉得所有的风险已经被合理定价，那么这不失为一个逆向投资的机会。
$巴西石油公司(PBR)$ $巴西ETF-iShares MSCI(EWZ)$ $拉美40指数ETF-iShares(ILF)$