这两天市场放量上行，今天又有超出半数的分级B份额涨停，不少投资者关心分级B的投资机会是否已经到来。由于B份额投资所需考虑的因素较多，会长将从市场的风险偏好和B份额自身估值的角度来讨论这一问题，希望能给大家带来一些不同的视角。


我们知道，自股灾以来，剔除掉下折期权价值后，分级A的隐含收益率一路下行。股灾前，+3%A类的收益率普遍在6.3%左右，而当前+3%A的隐含收益率仅在5.1%左右，下行近120个bp。会长认为隐含收益率的下行部分是受无风险利率下行的影响，但更多的是由于B类份额风险偏好的下降，导致基金长期处于整体折价，在套利机制的传导下，推升了A类份额的价格。

因此，当前A份额较低的隐含收益率，恰恰是市场风险偏好较低的一个表现。但是近一周市场的几个现象表明，这一趋势可能被打破。

现象1：分级基金的整体折价率在近期持续收窄，部分分级基金甚至出现整体溢价，表明市场情绪在好转。

现象2：最近两天国债期货大涨的情况下，成交量活跃的A类份额依旧普遍下跌，一定程度上也印证了以下结论：即当前A类份额整体估值偏高，如果缺乏折价套利资金推动，没有进一步上涨的动力


现象1表明，市场风险偏好有望回升，可逐步增加权益类配置，而现象2则表明，A类份额估值整体偏高，对应B份额估值偏低，当前持有B份额除了获得指数收益外，还有希望获得估值修复的超额收益。因此，分级B的春天，或许已经悄然来临。$军工B(SZ150182)$ $国企改B(SZ150210)$ $信息B(SZ150180)$