铜，本周铜价最高突破 8.1 万元/吨，再创新高。供给端，嘉能可表示其 位于澳大利亚昆士兰州的 Mountlsa 铜矿即将暂停地表作业，矿端供应扰动持续，截 至 4 月 26 日，国内现货铜粗炼加工费为 3.4 美元/吨；需求端，受高铜价影响，铜下 游需求仍较为疲软，部分企业鉴于需求低迷和库存压力，考虑假期进行减产或停产； 库存方面，本周海内外库存开始去库，其中国内上期所库存环比下降 1.77 万吨。矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移，年内仍然看多铜价，需要注意的是，海外铜精矿供应端减产和停产事件施压中国冶炼厂原料采购，铜精矿卖方缩小长单签出比例，放大现货成交比例，现货加工费一跌再跌，铜精矿现货加工费已接近0美元。对国内很多有庞大铜冶炼产能的企业来说，无疑是个利空！
铝，氧化铝方面，本周SHFE氧化铝价格突破3800元/吨，主因河南、山西地区铝土矿复产持续不及预期， 国内高氧化铝供应受限，同时海外氧化铝减产进一步催化情绪，氧化铝价格中枢持 续抬升，矿端价格的不断抬升为氧化铝价格上涨提供动力。国内铝锭社会库存持续去化，目前库存水平处于近五年同期最低位。交易所库存方面，全球三大有色金属交易所铝库存合计约77万吨，也处于近五年同期最低位。整体上，供应小幅偏紧，社会库存将持续位于近年同期最低位。铝价后续仍有上涨动力，本周氧化铝涨幅超过沪铝涨幅，意味着铝土矿资源端重要性开始增强，重视全球铝土矿龙头中国铝业。
锡，去库不及预期。关注后续海外缅甸，印尼矿山扰动，lme库存变动，预计短期内，沪锡震荡。
钨，近期钨矿持续强势，堪称近期最强的小金属品种。 近年来，受开采总量控制指标约束、矿山品位下滑、环保监管要求提高等因素影响，我国钨精矿产量已从2019年的14.5万吨下滑到2023年的12.3万吨。中信证券认为由于国内外新建项目较少且短期增量十分有限，钨资源供应或将持续紧张，叠加下游制造业复苏带来的需求回暖，供给短缺将会对钨价形成坚挺支撑，钨价或将强势上涨至18-20万元/吨。 关注钨矿自给率高的章源钨业，厦门钨业，后续有钨矿自产注入预期的中钨高新。
锑价继续强势，受益于光伏新增装机量的快速增长及双玻组件渗透率的提升，光伏玻璃用锑量有望高速增长，以旧换新政策的逐步落地及实施有望带动电器设备等需求增长，从而拉动阻燃剂领域用锑量提升。考虑到全球锑矿供应偏刚性，锑供需或将持续偏紧，锑价中枢有望上移。继续关注锑三剑客。
锌，铅，镍金属目前仍处于震荡阶段，未见明显拐点。
重点推荐近期价格强势的小金属钨，锑。对应章源钨业，华钰矿业，湖南黄金。重视铝土矿资源丰富的中国铝业，铜精矿巨头，紫金矿业，洛阳钼业等。$章源钨业(SZ002378)$ $中国铝业(SH601600)$ $华钰矿业(SH601020)$