前几天有个朋友问我“价值如何测算”，我说目测即可！这就像你评价一个胖子，应该肉眼可见。如果非要借助各种精密仪器，那只能说明这人还不够胖。价值投资亦是如此！如果非要通过各种模型精确定位，测算出内涵价值是80、目前股价82，要赚这两块钱，那只能说没啥价值。
价值投资的核心是安全边际，所谓四毛买一块。之所以要预留这么大的空间，就是因为世界有诸多不确定、我们的认知也有很多盲点，要给自己犯错的空间。那马上会有人问 “显而易见的机会会存在吗？天下哪有免费的午餐？”其实问这个问题的人内心不相信此点，就像和学生散步的FAMA不相信脚下会有100美金。因为如果有早就被人拿了，基于这种认知，他甚至不愿意低头看一眼、弯腰捡一下。
价值投资的难点不仅仅在于认知，更在于人性控制。我们在冷静状态下都能侃侃而谈、类似那个好龙的叶公，可当龙真地来时却不敢出手。因为在那一刻，总归会有各种逻辑来证明“这一次不一样”。坦率而言，冷静状态下的很多研究，在大多数时间都用处不大。比如你让我判断上证综指的波动区间，我说“2400到4000点”。如此宽广的领域就是正确的废话，因为现在是3200点，有什么意义？现在确实没啥意义，但2018年年底就很有意义，因为当时的点位就在2440点。龙真的来了，但不敢出手，因为“之前的研究都是建立在中美合作的基础上，而这一次中美再也回不去了”。
所以，认知只是基础，如果连认知都不过关那就是无源之水。但有了认知后，真临事时，需要经历人性的考验。这就是王阳明在《传习录》中对他弟子说的“平时入定修习，但临事时需要事上磨，否则就是叶公好龙”。我们在平时做很多研究，但到关键的时候如果不能控制自己的情绪，那平时做再多的研究都没用。
李录在北大的演讲，谈及巴芒对接班人的看法，我惊讶地发现“里面全是对人性和情绪的控制”，没有任何智商、学历及产业经验的看法。我一开始认为这是巴芒凡尔赛，明明自己拥有了高智商、却来谈人性控制这些事。但经历了近几年的市场后，我确实感觉到巴芒的睿智和深刻。认知是基础，但人性控制才是根本，过不了“人性”这关谈什么都没有。而这一点只有“事上磨”，没有其他办法。
我一个朋友跟我抱怨，说投资真的太难了，除了看对外、过程还要受各种煎熬。我说你说反了，投资的主要任务就是承受各种煎熬，这就是赚这份钱需要付出的代价。价值的认知并不难，根本不需要精确计算，目测即可，但要兑现却需要承受各种煎熬。就像那个说皇帝没穿衣服的小孩，认知并不难，可为什么就他说呢？可能他长大了以后，也不会说了。
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一眼看出机会好坏一靠功力，二靠等待。搭model对新人来说练基本功还是不错的。A股企业的周期太明显了，甚至生命周期都偏短，看准三五年就很好了，之后预判的假设很容易被证伪，所以需要持续的跟踪不断修正预期。
是这样的。拿放大镜才能找到的价值，那算什么价值？真有价值，那得是无需深入研究，一眼看上去就知道几倍不好说但至少一倍以上。有了这个空间我再去研究价值兑现的确定性如何、效率如何。
投资的主要任务就是承受各种煎熬，这就是赚这份钱需要付出的代价。
认知是很复杂的客观世界理解的过程。但客观世界在人脑中形成定量分析时，主观会定性。称重器向投票器转变时，有时是对的，有时是错的。所以把情绪和价值，完全分开做定量分析，绝大多数时会更接近真实世界的结果。李录无非是说，情绪在投资中更重要，但历史长河中，价值回归才是主流。所以李录只是巴菲特值得一直吃饭的同行，很难得到他的认可。
有钱人更怕死，所以才会拜这信那的。每年的香火税，比该交的税还要多。税是可以找关系减免的，香火钱可要心诚，不诚不灵啊。
而保险正是迎合了怕，怕什么买什么险，总之没有保不到，只有想不到。
一面给他们输入价值观，一面量身定制保险方案，让每个上层人士都有顶级的保险服务。生病了？私人保健医服侍，看不好？直升机绿色通道转院，还不行？欧美日专家会诊，死了？八宝山刨坑儿埋了。
保险用大量的资源免费服务上层人，然而醉翁之意不在酒，瞄准的却是底层的平头儿百姓。
有了上层的支持保险开始强制向下普及：于是退休金变成了养老险，大病统筹变成了医疗险，又加上了工伤失业生育啥的，打包五险，要求用人单位必须强制上。这样既减轻了企业用人的经济负担，又起到了推广普及作用。
老百姓的工作生活方方面面已经离不开保险，也就放下了原有戒备。于是花里胡哨的自费产品开始来到寻常百姓家。
此时的保险业务员已经是集高学历、高收入、高业务水平于一身的社会精英，他们会将真实经历讲给受众，那可是用生命换来的，各个有名有姓可查证，就像赌场里的筹码都是真金白银，哪可能作假。普罗大众遇到卖保险的可算是取到真经了，从此再也不怕看不见明天的太阳，相反他们更期待发生这样的事，让保险生效，获得不菲的赔偿金，就像赌场梭哈中了一样。
有了前期的认知改造，经过业务员诚心一度，大众们争抢着挤上诺亚方舟，直到上了船他们的生命就只剩下两件事，第一要让身边的亲戚朋友上船。因为他们的船票里还有自己的回扣呢。第二盼着灾难赶快降临。要不自己买船票的意义何在呢。
然而他们不知道，不管买了多少保险，生病的概率都是不变的。但人性的恐惧和羊群效应让每个人在血粼粼的“现实”面前，都会选择交钱了事。因为不交钱就要承受心理的压力和折磨。
最有意思的是车险，出现了小剐小蹭却不能走保险，不是保险公司不给报，而是修理厂会告知自己，这点小剐蹭修修花不了多少钱，一走保险，下一年的保费就会提高，而提高的保费比修车的费用还高。大多数人听了这推心置腹的建议，都会选择顺从，然后继续交着那永远不可能用上且价格不菲的车险。
更可笑的是寿险，看看寿险的合同，都是先交钱，再等年头，年头到了才能取出。现成的现金池，足够的时间，滋生投资的温床，更何况保险公司的资管顾问都是以一当十的投资好手。这些钱在他们手里简直是如虎添翼。然而投资本金是你的，投资收益却与你无关，兑付给你的收益实际是跑不赢通胀的。而且在兑付前的漫长时间里不但不能赎回，还要不断投入
这一幕幕荒诞剧不间断上演着，背后的总导演，一面看着戏一边点着钱……网页链接