第三节 公司有充足的自由现金流
公司自由现金流就像空气一样，你平时觉察不出它的重要性，直到它耗尽的时候。
值得投资的好公司，必须是现金流充足的公司，可以为投资者带来丰厚的投资回报。从规避风险的角度来看，拥有充足现金流的公司，多数是经营稳健，“造血”能力强的公司，投资者踩雷的概率比较低。
公司要想保证有充足的自由现金流，就必须拥有良好的商业模式。一般来说，拥有充足自由现金流的公司通常具有以下3个特点。
一是在上下游产业链中拥有强势的话语权。对上游供应商，能够欠款后付账，表现为应付账款大。对下游客户，能够预收现金，或者一手交钱一手交货，表现为预收账款大，应收账款小。二是当年的净利润全部或者大部分都能转化为自由现金流，表现为当年经营活动产生的现金流量净额大于或等于归属净利润。这里需要注意的是，一些公司面对短期的经营困难，会迫于经营压力，在现金流方面对下游客户放松要求，结果是公司的应收账款会出现大幅增加，经营活动产生的现金流量净额会出现大幅萎缩。这时候，公司卖出去的产品大部分都转化为了应收账款，而不是现金。这类公司存在较高的投资风险，需要引起投资者足够的重视。三是现金管控能力强。公司的资金控制和管理能力优异，通过减少资金占用，加快应收账款周转率、存货周转率，提高总资产周转率，利用自由资金开展理财增加收入等渠道，让自有资金转起来，带来资金增量。四是公司融资渠道畅通，有宽松的融资环境，以补充公司流动性。表现为短期借款大、应付票据大。
充足的现金流反过来又能促进公司的进一步发展。比如，公司可以将充足的现金流投向回报率稳定、收益率更高的项目。又如，用于发放股息，回馈股东。再如，在公司估值严重偏离实际价值时，用于回购注销股份，减少股本，提升现有股东权益。