【民生电新】风电：行业见底，蓄势待发

1、复盘来看，风电股价走势与需求（装机/招标）、成本/盈利拐点（钢材等价格）、估值性价比（光伏）等要素高度相关。当前从需求端来看，装机方面，我们维持全年装机55-60GW的判断，约有70-80%的装机需求集中在下半年，关键零部件出货预计从Q3集中放量，规模效应也有望释放；招标方面，22H1招标量约44GW，下半年特别海风释放有望加速，全年招标量预计80GW+，有力支撑装机；结合近期成本端主要原材料价格持续松动、上游压力有望减轻，预计将从营收和成本两端改善业绩水平。

2、具体来看，受疫情限制产销及原材料价格高位等影响，产业链公司二季度业绩压力已有预期。考虑到2-3个月的原材料备货消化、部分公司积极采取措施缓解成本压力，以及下半年出货量和出货结构向好，预计Q3起产业链盈利有望显著改善。

3、投资建议：1）关注盈利修复和交付提升的铸锻件（日月、金雷、恒润、广大特材等），塔筒/管桩（天顺、海力、大金等）；2）在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂（明阳、三一重能、运达）；3）关注长期壁垒高、格局好，产品结构升级拉开竞争身位的海缆（东缆、中天、亨通）$恒润股份(SH603985)$ $大金重工(SZ002487)$ $东方电缆(SH603606)$