整个市场处于相当胶着的状态，同时存在着三方面的影响：
1、一个是短期，这是疫情二次冲击的问题，引起风险偏好的波动，叠加指数高位出现杀估值的情况，加速了流动性偏好的改变，同时出现资金回流债券避险，和结构性参与逆周期板块（疫情受益股）的操作，分流了市场的资金。
2、另一个是中期，业绩预期差的新增变量在哪里？确定性的还是不确定的，延伸出炒真成长和炒热点的思路。炒真成长的本质是通过未来业绩增长来降低pe估值，实现动态pe修复过程。而炒热点则是通过短期巨大预期差或者信息不对称来画一个大饼，引发短线资金追逐，后面发现根本没有业绩，资金退潮，股价打回原形。
3、最后一个是长期的，宏观经济的结构性变化。长期来说，经济处于低增长低通胀的局面，本质是长期技术生产力处于停滞阶段，即大家都在吃老本，传统的电气化和数字化时代，并没有出现新一轮的技术革命。所以经济政策处于对经济结构的微调为主，无论是国有企业改革、支持新基建建设等，都是相对温和的手段。目前复产复工已经进入到第二阶段了，流动性收紧也是如此，政策面希望资金支持实体经济而非盲目流入不需要资金的行业，这一点跟美联储的希望是一样的，只是中国经济的可调控能力更强，美联储只能甩开商业银行直接购买企业债券。政府不希望巨量资金引发资产泡沫，但是希望提升直接融资比例，提升资本的效率，所以对流动性以维稳为主，对商业银行以定点降准为主，对股市以新基建为主。这是政府的希望，而市场则追求安全性与流动性的匹配。
最后塑造了我们所看到的市场风格：政府不希望炒三傻，原因是这些行业不缺钱，三傻大涨会盲目推高指数引发杠杆追涨问题，所以第一次增量资金进场的时候，证监会开始严查配资，同时通过窗口指导（抛售中国人保）来影响市场风格，最终把增量资金打下去了。但是市场却追捧三傻，原因是绝对估值低位，市场上存量的流动性逐渐抛售相对过高估值的核心资产（消费、医药、科技），转而追求估值修复的三傻，寻找确定性收益（即更大的胜率而非更高的赔率）。长远来说，资金都明白，科技消费医药等核心资产才是未来，只是现在贵了，从而出现了资金的择时效应，资金的结构性偏好出现了改变，目前还没有形成趋势，主要原因是政策的影响。
而现在除了低估值三傻有安全边际和资金流入之外，还有另外一种成长股，中期趋势性的业绩确定性增长，就是不知道有没有被市场定价price-in？无论是光伏的抢装导致设备商未来的业绩改变；还是比亚迪汉的热卖导致磷酸铁锂电池重回市场主流，进而引发磷酸铁锂产业链的重回增长；还是华为手机空缺导致产业链的变动，都是确定的。
当我思考明年的业绩预期时，不可避开的是短期流动性风险和资金结构性偏好的变化的冲击，而这些就是股市波动率随机性的来源，同时影响了所有股票的价格变化，有一些是趋势性的，有一些是事件性的，更有一些是情绪性的。也许还是那句话，短期是投票机，长期是称重机。