$纽威股份(SH603699)$ 没人吹票，我来。

1. 一季度业绩下降情况。

1）低毛利率产品其实就是公司去年签订的订单，今年还需要按照之前合同价格执行，所以毛利率低。这个跟原材料涨价其实是一个原因。根据券商的研报，平均毛利率由34%下降到24%。将10个点。营收7.7亿，毛利实际应降低0.77亿。可是实际只降低了0.4亿。不知道为什么。

2）固定资产折旧。去年完工的新建产能，转为固定资产了，就要增加折旧。

2. 汇率影响，国外订单影响大概5%的毛利。不过，现在国外疫情原因，国外订单回流国内较多，感觉公司还是有一定成本转嫁能力的。而且，公司国外的营收变化一直不大。

3. 公司营收60-70%来自于炼化企业，国内十大客户有恒力石化、万华化学、荣盛石化、中石油、中石化等。我查询了恒力石化、万华化学、荣盛石化几家公司2020年年报，大概2020年新增在建工程总量是1000亿左右，2020年年底的时候在建工程基本都建成了，所以这几家公司的业务主要还是以存量阀门更新，应该还是主要用以前公司的阀门，2018年开始公司国内业绩开始放量，刚好也是民企石化公司在建工程大幅增加的时间. 这些阀门3-5年就要更新一次。中石油2021年炼化领域资本开支340亿（增长74%），中石化2021年炼化领域资本开支486亿（增长85%），这应该都是国家油气七年行动计划的具体落地，景气度将持续到2025年。三桶油的资本开支跟前面民企的开支基本相当，这块增幅对纽威业绩是重点。总体上觉得，纽威在国内的业绩还是有保障的。

4. 核电阀门营收较低，大概只有1亿（对比江苏神通的核电行业3亿）。纽威不太愿意做核电阀门，核电阀门听起来高大上，其实技术含量没有炼化搞，主要是立项太慢，利润太低，回款也慢。国企特色，招投标太复杂，所以他们没有重点公关这块。除非是江苏神通、中核科技做不了的，他们才做一些。

5. 订单周期，4-6个月。阀门都是按照合同生产。半年刚好4-6个月。所以三季度开始，毛利率回归到正常水平问题不大。

6. 澳门、证金、汇金都是长线仓位，他们卖的可能性小。我查询了一下，2018年三季度最低点8.7元他们都没卖，只是2021年一季度减仓了一点点。现在卖的可能性更小。而且2018年最低点的时候进来了好几个基金。看来还是有基金关注这个的，只不过在等价位。一季报，富国的三只基金持仓共3亿左右，富国天惠2亿+，富国成长动力0.5亿+，富国中小盘精选0.2亿+，社保基金0.5亿。

7. 目前纽威国内市占率大概3-4个点。纽威的日子不好过，其他公司的日子估计更不好过，远期来看的话，更利于龙头。

最近连续下杀，大概率陆尔穗清仓减持完了，社保有可能也走了。最近三天急速杀跌，已经尾声了。如果今天收个中阳线，应该就是反转开始。