米高集团是一家中国国内的钾肥公司，拥有采购、加工和制造能力，销售各类钾肥产品，包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及复合肥。根据2022年度钾肥销量计算，我们在中国钾肥公司中排名第三，按照相同方式计算，我们在2022年中国没有自有钾矿资源的肥料公司(非储备型钾肥公司)中排名第二。我们占2022年中國钾肥总销量约7.1%。按2022年度的氯化钾、硫酸钾及硝酸钾销售收入计算，我们在中国钾肥公司中分别排名第三、第四和第五，分别佔同年中国市场氯化钾、硫酸钾及硝酸钾总销售收入约7.0%、4.0%及0.3%。于2020年度，我们获中国无机盐工业协会钾盐钾肥分会授予“中国钾盐钾肥工业功勋企业”。自2016年以来，我们连续被中国化工信息中心、中国化工信息情报协会评选为年度“中国钾肥10强”和“中国化肥企业100强”。
钾肥是高附加值农作物的主要种植肥料类型。随着中国人民近年消费的提升和饮食结构的改善，中国钾肥的消费快速增加。此外，中国政府对钾肥行业发展出台多项战略性支持措施，预计钾肥将成为中国化肥行业发展最快、最具潜力的肥料种类之一。我们与若干重要客户，包括多家大型农垦公司、国有烟草公司及农业综合服务公司保持着长期而稳定的业务关系。
氯化钾可以直接作为肥料在农业种植中使用，也可作为主要原材料用于制造硫酸钾、硝酸钾及复合肥。鉴于中国钾资源相对稀有，对进口钾肥有较高依赖性。凭借我们全方位的氯化钾采购渠道，相信我们能有效保障钾肥生产主要原材料的稳定供应，使得我们能更有效地管理原材料成本及满足客户需求。在2021财年、2022财年、2023财年及2024财年首八个月，我们采购的氯化钾分别约为927,000吨、1,310,000吨、1,010,000吨及943,000吨，氯化钾采购总额分别约为人民币1,568.4百万元、人民币3,208.5百万元、人民币3,025.8百万元及人民币2,029.1百万元。
于最后实际可行日期，我们在中国的黑龙江省、吉林省、贵州省以及广东省共运营五个主要的生产设施。其中，位于黑龙江省的宝清生产设施与安达生产设施分别由自2022年3月31日起成为我们的附属公司的宝清米高与安达米高拥有。我们的间接合营企业(即云南欧罗汉姆)也在中国云南省运营一个生产设施。
招股信息：
基石投资者：
公司此次共引入四位基石投资者，投资金额4.18亿港元，按下限定价，基石占比56.3%, 按中位数定价，基石占比48.9%，按上限定价，基石占比43.3%。基石禁售期12个月。
保荐人：
公司本次由广发融资独家保荐，稳价人由广发证券担任，广发证券保荐历史表现不错，最近保荐的燕之屋虽然后面很拉胯，但不得不说暗盘和首日还是给了安全出逃的机会。而做为稳价人广发证券也是胜多败少。保荐人和稳价人加分项
财务情况：
营收：2021年营收20.81亿人民币，2022年营收38.41亿人民币，2023年截至3月31日年度营收47.22亿人民币，2023年截至11月30日最近12个月营收42.78亿人民币；
毛利：2021年毛利2.5亿人民币，2022年毛利6.33亿人民币，2023年截至3月31日年度毛利7.67亿人民币，2023年截至11月30日最近12个月毛利6.36亿人民币；
期内溢利：2021年总利润2.06亿人民币，2022年总利润3.96亿人民币，2023年截至3月31日年总利润4.21亿人民币，2023年截至11月30日最近12个月总利润3.46亿人民币。
一手中签率：
公司全球发售股数22500万股，每手股数1000股，截至发稿，超购0.84倍，不会回拨，甲乙组各11250手，预计3-5K人参与，一手中签率100%。
综合点评：
米高集团主要从事钾肥产品销售，在中国钾肥公司中排名第三，其中排名第一的是盐湖股份，排名第二的是非上市国企，排名第四的是中化化肥，排名第五的是藏格矿业。第一和第五主营业务差异比较大，这里不做过多对比，中化化肥因为主营没有发生太大变化，且市场份额也接近可以拿过来作为对标。
中化化肥2022年营收230亿，净利润11.25亿，目前总市值60.41亿；而米高集团2022年营收47.22亿，净利润4.21亿，发行总市值29.7-38.7亿港元，如果按下限定价对比中化化肥，加上新股溢价空间算合理范围。但算价值的话，空间也就没有了，如果偏上限定价，就有偏贵了。
俗话说按市盈率计算估值的投资者，都是苦命人！米高集团本次发行比例25%，募集资金7.425-9.675亿港元，这里全部按下限价来计算，基石锁定56.3%，剩余3.24亿，如果按中位数定价，剩余规模还要更大，最近几只新股虽然爆涨，但是他们都有一个共同的特别，募集资金都是1个亿左右，盘子非常小，这个规模放大了3-4倍，还能这么拉吗？
有些人看到十月稻田是其基石，就充满的憧憬，当时十月稻田确实出乎所料，就因为十月稻田是基石投资者，这股也走十月稻田的路数，我不予认同，十月稻田更多的只是资金自嗨的一种方式。所以米高集团整体看下来并没有吸引力，还不如去赌荃信生物。
牛榜评级：铜牛
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