燕云研报之七：广道数字（最新版）
广道数字的主要业务分为数字政务、军工信息化、制造业数字化三大块，通过大数据和人工智能技术涵盖数据采集、数据治理、湖仓一体数据库、数据可视化分析等数据生命周期的关键环节。
公司被工信部《数字经济》杂志社评为“2023年度数字经济创新十大领航企业”，同期获奖的企业有华为、百度等。3
公司的湖仓一体技术荣获第25届高交会（2023年）“优秀产品奖”，并获得每日经济新闻颁发的“2023AI产业落地十大创新案例”，同时获奖的企业有商汤科技、腾讯安全等知名公司。
公司是华为的认证级解决方案开发伙伴，包括独立软件提供商（ISV）和独立硬件提供商（IHV）。ISV伙伴指的是能够结合华为ICT产品与解决方案构建联合方案，IHV伙伴则能够结合华为平台进行二次开发或对接。
一、数字政务和湖仓一体
这部分业务属于智慧城市中的细分市场——城市公共安全数字管理，主要的服务对象包括：
1. 公安客户
2. 其它企业，多为机场、车站、宾馆、餐饮等经营性场所。
实际业务场景包括但不限于公安大数据实战平台、公安反电诈两卡综合治理平台、智感安防社区管理平台、出租屋智慧管控平台、公共安全数据知识图谱系统等。
在数字业务领域，公司最具有商业价值的是它的湖仓一体数据库。
湖仓一体与智能计算数据库（Lake-houseDB）能实现海量异构数据的统一存储、计算、开发、管理和服务，以创新的湖仓一体架构为大模型生成式AI提供了坚实的数据底座，实现数据质量与数据价值的提升，帮助用户以低成本存储应用大规模数据，满足用户多样化、个性化需求。
如果说数据是AI的基石，那么，湖仓一体就是“基石中的基石”。
公司湖仓一体的底座，许多数字化转型的应用场景都可以直接套上，比如在工业园区，通过开发和优化机器视觉技术，基于湖仓底座可以对工业场景中的图像和视频数据进行智能分析和监测，例如产线的运行情况、工人的工作状态等，进而提升工业安全生产的效率和质量。
公司和中科院深圳先进技术研究院成立了联合实验室，对湖仓一体中的核心技术之一“联邦学习”开展技术攻关。
联邦学习本质上是一种分布式机器学习框架，它能够在保障数据隐私安全及合法合规的前提下，打破数据孤岛，实现数据共享。其核心思想在于，当多个数据源共同参与模型训练时，不需要进行原始数据的流转，仅需通过交互模型之间的参数进行模型的联合训练，从而确保原始数据留在本地。
传统的机器学习需要将数据汇聚到中心后才可以进行模型训练，同时，随着数据量的增加，应用成本也会相应上升。此外，数据一旦离开其原始环境，将会变得难以管理和控制，导致数据隐私泄露，埋下数据安全隐患。
联邦学习的出现打破了传统的集中式数据训练模式，各组织、机构、设备间的交互被以保护隐私为目标而精心设计，使联邦学习可以在保护隐私的前提下，实现跨机构的数据融合共享，实现多方数据联合建模的任务。这种方式实现了数据隐私保护和数据共享分析间的平衡，在人工智能大模型飞速发展的当下，具有很高的商业价值。
公司在自家平台上披露了联邦学习的五大应用场景，详细列举了这五大场景在没有联邦学习功能前面临的问题、以及联邦学习如何解决这些问题，因篇幅较长，本文不再转载，在此仅列举五大应用场景，感兴趣的读者请自行查阅。这五大场景分别是：
政务开放、智慧城市、金融应用、数字广告、医疗应用。
大的原理前面讲了，这里再啰嗦一句，联邦学习的主要功能，是确保数据隐私安全的情况下解决数据孤岛现象，实现数据共享，充分发挥数据的最大价值。
微众银行是国内投入联邦学习的先驱，其首席信息官杨强教授认为，未来整个人工智能行业和大数据行业的升级迭代都离不开联邦学习，后者将在整个数字化生态中起到至关重要的作用。
二、军工信息化
该类产品由公司的参股公司深圳唯特视科技经营，公司持有唯特视40%的股权，是其第二大股东。
唯特视已获得国军标质量管理体系认证证书、武器装备科研生产单位二级保密资质证书、武器装备科研生产许可及装备承制A类等军工资质证书。在军工信息化领域，唯特视主要面向仿真建模推演、军事大数据分析、目标探测与识别、后勤保障信息化、通信信号侦查系统等，为军队和国防工业企业提供解决方案、产品研发和技术服务，已服务的客户包括某部队、某研究所等。
近期解放军成立信息支援部队，对板块来说，属于超级利好。
三、制造业数字化（工业软件）
公司被西门子工业软件（全球排名前二）上海公司评为在中国大陆的授权金牌专家渠道经销商。
公司凭借专业的工程服务，向国内制造企业提供西门子全栈式产品解决方案及工程技术服务，包括新建项目和已有产线的升级改造，涵盖汽车行业及其它智能制造领域，助力企业在产品研发、制造乃至全生命周期管理中实现更高的精益化和智能化，为提升新质生产力提供强有力的支持。
工信部等7部委近期出台工业领域设备更新实施方案的通知，提出2027年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超90%、75%，大力推广智能制造设备和软件的应用。工业软件有望首次获得中央财政资金支持，成为大规模设备更新的重要内容之一；需求端的拉动将提升相关公司业绩，也将增加市场对板块的关注度。
四、公司业绩
在信息产业板块中，广道是少数有正向业绩的公司之一。
公司的营收和扣非净利润近几年逐年稳定上升：
2020年度营收2.26亿
2021年度营收2.90亿
2022年度营收3.06亿
2023年度营收2.88亿
扣非净利润方面：
2020年度4635万
2021年度5386万
2022年度6303万
2023年度4489万
除2023年之外，其余年份的营收和扣非净利润都保持匀速向上的态势，这在同行业公司中属于优秀级，与之形成鲜明对比的是主营向量数据的上市公司星环科技，后者也有部分湖仓一体业务，近几年每年营收3亿多，亏损3亿多，市值却有五十多亿，而广道目前市值才9
亿多不到十亿。
公司属于北证50成份股，随着后续机构的陆续进场，广道这种绩优数据要素个股有望成为机构的标配之一，走出连续向好的慢牛长牛趋势。
五、公司估值
1. 湖仓一体
A股市场，前面提到过星环科技，营收比广道略高，净利润远远不如广道，但市值54亿，是广道的5倍多将近6倍，最高峰时市值高达200亿。
在美股，湖仓一体公司Databricks在经历英伟达公司最新一轮收购后估值高达430亿美元，约等于三千亿人民币。
2. 联邦学习
深耕这一领域的主要是谷歌、腾讯、字节、百度等大公司，中小公司中，我能找到的有：
同盾科技（未上市），最新估值接近百亿。
百融云，最新市值52亿港元。
亚信科技，最新市值68亿港元。
360数科，最新市值30亿美元，合215亿人民币。
3. 军工信息化
广道是整个军工信息化板块中市值最迷你的，板块内大凡营收或利润稍看得过眼的公司，市值通常在三十亿上下。
4. 工业软件
这个比较复杂，业内公司基本面和估值参差不齐。
信息板块的估值一向是比较飘忽的，向上可以飘去天际，向下也有深不见底的时候，如果把广道放到沪深两市，50亿左右的市值倒是应该站得住的；公司目前市值才区区9.4亿，属于极度低估。
本文除最后的估值数字之外，其余内容均来自公司各渠道权威发布。
本文不构成任何投资建议。