1，大存大贷。
货币资金200亿，每年为什么还要借贷100亿，特别是投资现金流，并不缺的情况下。200亿资金的利息收入，堪堪覆盖借贷利息。为什么要这样操作。
公司回复，本公司属下各企业均独立经营及财务独立核算。公司已进行资金统筹安排，继续积极提升资金利用率。
解读，子公司都是独立财务和经营的单打独斗。所以王老吉子公司赚的钱，并没有解决到医药流通子公司的债务问题。目前，公司已进行资金统筹安排，继续积极提升资金利用率。
2，负债率高的问题。负债率50.81%。
医药流通龙头上海医药负债率62.25%，国药一至负债率58.43%。中药的负债率大概是30%，但白云山的负债高于中药，小于医药流通的三不像。
主要原因是:白云山2017年负债都是正常的，行业平均值。
2018年为什么负债突然增加了呢。是因为2018年，全面收购了王老吉，和医药公司，并表了。
2018:
一，营收增长102%至422亿，净利润增长67%至34.4亿;主要是收购医药公司及王老吉药业及非经常性损益影响、王老吉大健康公司利润增长35%至8.5亿。
二，收购医药公司30%股权，变为持股变80%，开合开报表。2008年减持，现又增持，行事摇摆，起码说明战略缺乏一贯性。收购王老吉药业48股权，变为持股96.1%，开合并报。负债率，开始由31%增加到55%，一直原继到现在的50.81%。
3，管理层问题。
白云山管理层今年都59岁了，明年要退休了。不求有功但求无过，不可能会激进的，国企的都懂。
但不管怎么说，他们是非功过，都将成为历史，我等期待新的管理层。我对白云山的管理层是认可的，从2013年的9.8亿利润做到现在的，40.56亿。
4，产品竟争的问题。
一，金戈。金戈已经出现竟品。管理层的对策是，开发男性系列产品，同时表示金戈还是有竟争力的，金戈已晋升成为国内第一大抗ED（勃起功能障碍）药。人口老龄化，这个需求本身也在增加。
二，王老吉，凉茶市场已经到天花板。凉茶市场增速已从高峰期的超过16%，下降至个位数增幅。发展瓶颈也已显现。
管理层对应决策是，多品类发展，正大力推进刺柠吉、荔小吉系列产品等新产品的市场开发、销售，努力提高新产品市场认识度，逐步将其培育成为大健康板块重要产品。其中，强化刺柠吉、荔小吉“以老带新”组合销售模式，进一步拓宽新品市场基础面，着力提高刺柠吉、荔小吉等新品的市场认知度，促进产品销售增长。
凉茶品类的破圈突围之路仍然漫长而艰巨。
三，药品同质化严重，竟争加剧。
中药市场份额随着老年化和国家政策的到来逐年提高，但也避免不了同品类竞争，比喻华润三九也干小柴胡，夏桑菊颗粒等等。白云山也干别人的安宫牛黄丸。白云山也干牙膏等等。最终比的，就是品牌力+渠道，还好白云山在这两方便都是优等生。
5，分红的问题。
管理层保证分红率不会低于30%，但对于是否会提高分红率，是没有明确回复的，打太极说看实际经营情况决定。由于管理层没有持股，是个硬伤。
6，估值低的问题。
大家担心白云山会一直低估下去吗？答案是不会，只要公司的营利水平一直提高，早晚会价值回归。
目前全职炒股，希望一路同程能有人生收获。