经典杜邦分解，首先假设总资产周转率*杠杆比率恒定就有问题，因为总资产是不断增大的，杠杆比率也是动态变化的。考虑再投资的股东回报，可以看增量股东回报率，即增量净利润/增量投资，如果增量roe比初始roe小，那么就是有损股东价值的。巴菲特厉害就在于不分红，也能保持高roe。$贵州茅台(SH600519)$ $伊利股份(SH600887)$ 如果不分红，roe马上降低$海天味业(SH603288)$