科学的尽头是神学，价值投资的尽头是命运。
兜兜转转，反反复复，学习了这么久：股权结构、股权激励、MBA工商管理、会计记录、财务分析、波特五力分析模型、公司价值链系统、价值链分析、竞争战略策略、商业模式、SWOT、估值、指数基金、仓位管理等等关于价值投资的“道”与“术”，无谓优异，到了最后还是发现“幽幽古刹千年钟，皆是天道注定。”
价值投资成功的两大基石：能力圈和安全边际。
在我看来，其实成功的价值投资，只有“能力圈”这一个基石。所谓的安全边际只是常识性的东西。而“能力圈”这个基石，从根本上是源于认知的边界，认知的边界来源于读过书、见过的人、经过的事形成在个人大脑里的一种意识，而意识形态的运用又受制于个人性格的发挥。
为什么说安全边际是常识性的东西，因为安全边际的前提是估值，而估值的前提又是理解价值、懂得价值。曾经我把“估值”工具当作“圣器”，到最后才发现所谓的“估值”只不过是小学二年级的数学问题。我想，学习本应该如此：建立意识——确定理念——扩大认知——改善理念——建立意识......周而复始，循环往复，直到找到“大道至简”。
你去超市买一个苹果，标价是3块钱一个，你问店员：里面没有坏吧，坏了能不能退啊。他说：我们这里的苹果都是“保熟”的，但是不能退。“保熟”？拿什么保？拿“不能退”没有任何约束力的语言“保熟”吗？那么，2块钱一个吧，里面坏了外面还可以吃点。面对“里面是否坏了”的不确定性，要有便宜可占才值得买，这是常识性的东西，安全边际就是这么来的。
现在，问题简单了，你是怎么确定苹果卖3块钱是值得的？就是单纯的毛估估，和隔壁家卖苹果的对比、和水果超市里的对比、和大型百货超市对比，这叫市盈率毛估估法、或者现金流零增长模型毛毛估、再或者市净率毛估，叫什么都不重要，重要的是你大概能知道它值多少钱的区间。估值就是这么简单，因为你懂苹果的价值。
所以，成功的价值投资，其实只有“能力圈”。而“能力圈”，就是命运的枷锁！
“能力圈”的核心，归根结底是在一个“懂”字上，那么什么是“懂”？
巴菲特投资了保险和金融，他觉得这两个行业被人需要、无法替代很赚钱，即使不增长也有很多的浮存现金，相当于无息贷款免费使用。巴菲特没有投资高科技行业，他认为没有办法在一个快速变化的行业里去判断一家企业未来的自由现金流入。这是巴菲特的懂与不懂。
段永平投了一些高科技internet相关的行业，他认为游戏是人们必玩的，高科技的技术和软件服务是被人需要短期内无法被替代的。段永平没有投资保险和金融，他总觉得不踏实。这是段永平的懂与不懂。
懂与不懂，发现了吗？它是完全取决于个人的。
那么高科技、保险、金融、赚钱吗？想想苹果、腾讯、平安、宇宙银行。答案是毋容置疑的。这个世界上只有你不懂它赚不赚钱的生意，没有“存在即合理”不赚钱的生意。
懂与不懂，归根结底，来源于判断，个人对未来的判断！或许大致准确、或许错的离谱。也许可以通过学习来让“错的离谱”尽量往“大致准确”的方向去发展，道理是这么个道理，可是这里面有两个问题：第一，学习，是需要时间的，等你学习完了，“大致正确”会不会还在原地等着你？第二，知行合一，也是需要时间的，从知道到做到的这个时间里，“大致正确”会不会在原地等着你？举个鲜活的例子吧，我经常问自己“为什么不在十年前学习价值投资，为什么不在十年前买茅台、买格力、买片仔癀、买.....”，其实反过来想，又有一番说辞：“为什么十年前我要买茅台、要买格力、买片仔癀、买....”。马后炮总是比先知容易的多。
身边一个活生生的例子：A君，2016年夏天的时候，准备买一套房子，当初均价在8000元左右，108㎡，总价算下来七七八八差不多90万，他左问右打听，看政策看均价，看历史水平，总而言之，最后得出判断是90万有点贵了，他觉得该地区房价未来3到5年应该是平稳慢涨的状态，90万的选择空间还是很大的，后来因为工作忙各种原因这事就拖了下来，后来，我想不说也猜到了，A君每次经过那里的时候总会“捶足顿胸”一番，后悔连连。截止到2017年夏天，该小区房价翻了一倍，到2020年，贝壳最新成交价是（同户型）250万，翻了整整3倍还有余，而且有价无市。
那么也许有人会问，中途涨的时候为什么不买，为什么不追涨杀跌？因为“甘心吗？不会再涨了、选择空间还很大......”还是那句话，马后炮只需要动动嘴而已。
相对于2016年在该地区买了房子的人来说，到底是能力还是运气？其实，这是一个很难说的清楚的问题。能力中有运气成分，运气中又有能力的成分。
人们常说7分的能力3分的运气，可是就是没有人继续追问下去，7分的能力里这些能力是怎么来的？为什么你有而别人没有？也有人会说“能力肯定是努力来的”，那么继续追问下去“为什么你努力而别人不努力”？又为什么“你努力有了这个能力，而别人努力了没有这个能力”。
书不尽言，大道至简是沉默。
万物共通，价值投资的尽头是命运！
2021年6月5日
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