时间：2024-5-28
来源：中信建投
核心观点
证券：《减持新规》正式发布，引导中小投资者价值投资、壮大耐心资本，证券行业有望受益于长期资金入市背景下增量资金的提升。保险：地产利好政策有望带动险企所持地产相关投资敞口风险进一步缓释，资产端有望回暖，建议关注前期持续推进渠道改革且资产端弹性较大的寿险公司。香港市场及港交所观点：港股市场高位回调，一级市场明显复苏，期待后续市值回暖
摘要
证券：《减持新规》正式发布，引导中小投资者价值投资、壮大耐心资本，证券行业有望受益于长期资金入市背景下增量资金的提升。本次新规进一步补充及明确此前新“国九条” 有关大股东减持行为的监管规则，旨在规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为。对于券商而言，由于新规明确禁止大股东融券卖出、不得通过转融通借出限售期内的股票以及借助衍生品变相减持股票，因此两融业务以及衍生品等机构业务短期内或会缩量，相关业务收入可能承压。但从长期的角度来看，《减持新规》等一众资本市场监管新规的落地对于稳定市场环境，提升中小投资者交易的积极性具有重要意义，持续的、分批次的规则升级所发挥的作用在于培养更多理性的投资群体，促进资本市场健康发展。在此过程中，券商经纪、做市等业务有望受益于长期资金入市背景下增量资金的提升。
保险：地产利好政策有望带动险企所持地产相关投资敞口风险进一步缓释，资产端有望回暖，建议关注前期持续推进渠道改革且资产端弹性较大的寿险公司。负债端来看，预定利率下调、“报行合一”等一系列政策推动寿险行业负债成本下降，看好上市险企业务结构优化和价值率改善，虽然二季度NBV增速在去年同期基数较高背景下环比一季度有所下滑，但全年来看NBV仍有望延续正增长。资产端来看，政策利好带动险企所持地产投资敞口风险缓释，投资收益有望回暖，进而带动上市险企业绩修复。地产行业的平稳运行也有助于推动宏观经济持续复苏，叠加超长期国债的逐步发行，长端利率有望企稳回升，险企资产配置压力有望缓解。
风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷政策发生重大变化。
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