基于众所周知的那个原因，目前消费市场极度低迷，尤其白酒消费场景受很大的影响，很多品牌经销商出现出厂价和一批价倒挂的情况，没人再敢屯酒，都追求良好的现金流。虽然汾酒业绩表现良好，但是股价并没有表现，反映市场对后期不确定因素的发展变化持悲观态度。
物极必反，否极泰来是亘古不变的规律，没有永远下跌的股票，也没有永远上涨的股票。相反，越是在某个板块在极度冷清的时候，越需要潜心研究这里的价值股。等等市场给买入的机会，等等困境反转。在这一点上，医药股表现的淋漓尽致。
01 营收利润始终保持高增长
自2014年白酒恢复增长以来，汾酒始终保持高增长，也受益公司混改的影响。截止Q3，本年增长保持45%，难能可贵。
02 汾酒、竹叶青、杏花均呈现大幅增长趋势，毛利稳定。
汾酒作为中高端品牌增势尤为明显
系列酒在2020年停产整顿过一段时间，当年产销下滑，随后又保持增长态势
竹叶青保持极高增速
03 净利率稳定增长，受益于中高端的销量占比增长
04 扣非净利润，这简直就是印钞机
每当看一下白酒企业的财报，简直不想看任何行业了。。。
05 政府补助忽略不计。
06 现金资产
公司通过经营在账上积累了大量现金，截止2022Q3,176亿。
收现比，经营比基本都在1附近，反映公司的产品非常有竞争力。
07 轻资产，且现金占比50%以上
全是优质资产，头部白酒企业存货其实比现金还值钱，因为商品涨价的趋势长期不变。
08 资产负债率低于40%，且是优良负债，后面详述
09 总资产周转率近几年相对稳定在0.8左右
10 净资产收益率逐年提交，目前在30%几，不得不佩服，白酒企业的盈利能力太强了
11 头部白酒的存货质量没啥可看的，当成现金看吧
12 存货周转率没有大变化
13 应收账款截止22年Q3才200万，忽略不计
14 负债结构非常健康
128负债中，流动负债占127亿，应付账款20亿，在供应商面前非常强势，其他应付款21亿，应付税费17亿，应付职工薪酬11亿，预收款占47亿，无有息负债，这负债结构相当可以了。
15 股东结构
汾酒集团，华润，其它都是机构投资者了，几乎没有掏空公司的风险。
16 商誉0，企业没有搞乱收购。
17 白酒也不存在研发的风险，不存在研发费用资本化的风险。
18 派现与募资比例
19 结论
道路坎坷，但前方必然光明。
特别声明:本人不持有白酒股票，仅作分析记录。股票投资风险巨大，赢亏买者自负。$山西汾酒(SH600809)$ $招商中证白酒指数(F161725)$ $上证指数(SH000001)$