$华特达因(SZ000915)$ #医药# $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$
01 披着“制药企业”外衣的“印钞机”
现金加理财经常占到企业资产的50%以上，毛利率87%，ROE常年保持在15%左右，先款后货的销售模式，几乎没有有息负债。客户对品牌有足够高的忠诚度，“伊可欣”维生素AD始终是儿科医生推荐的重点，儿童自然高度认同。
02 不受集采或疫情影响，三季报依然交出靓丽的答卷。
营收18.2亿，同比增长15.7%，归母扣非净利4.5亿，同比增长49%。更为难能可贵的是经营现金流净额9.5亿，同比增长55%，ROE19.5%。在剥离环保业务后，公司聚集于药品研发制造销售领域，毛利率有了进一步的提升。
03 扣非净利连续保持增长，成长性比肩白酒企业。
除2018年有回落外，近几年始终保持持续增长。2018年实现主营业务收入15.26亿元，归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，分别比2017年 下降13.64%、46.67%。收入与净利润的下滑，主要是受医药业务业绩下降以及非经常性损益影响所致。2018年，为使产品外形更美观，提开产品形象，达因药业更换了“伊可新’生产模具，受设备调试检修以及车间GMP验收的影响，“伊可新”产量较2017年有较大下降，未能完全保证市场供应。达因药业另一主要产品“盖笛欣”也因原料断供未能正常生产。受产品供应不足的影响，达因药业2018年营业收入、净利润分别下降了24.11%、 47.25%。
04 药品收入持续高增长，毛利率非常稳定。
05 剥离环保业务外，净利率维持在45%以上。
06 政府补贴对净利润的影响极小
22年前三季度共收到政府各类补贴220万，忽略不计。
07 现金质量非常高
收现比，净现比都在1以上，公司营收产生了大量真金白银。
截止2022年Q3，公司账上积累了17现金，加8亿理账，相当于25亿以上现金资产
08 资产质量
现金。随着企业发展，账上积累的现金越来越多，这样的公司在A股是稀缺的。
流动资产的占比在透步提高，它的成长不依靠重资产的重复投入，是股东喜欢的生意模式。
现金含理财的财产占比超过50%，我印象里除了白酒，好像只有片仔癀做到了。
总结，现金资产质量是非常高的。
09 资产负债率
资产负债率在20%上下，抗风险能力是非常强的。
10 总资产周转率
总资产周转率近年在50%以上，虽然没有提升，但相对稳定。
11 净资产收益率
净资产收益率近几年是稳步提升。
12 存货质量
库存商品约0.5亿，较年度营收20亿而言，不存在风险，且较年初数值，库存商品及原材料均有下降，存货质量安全。
13 存货周转率
存货周转率波动不大，结合先款后货的销售模式，风险可控。
14 应收账款
应收账款主要在1年内，风险可控。
15 应收账款周转率
应收账款周转率大幅提升，反映公司收款平均周期变短，产品紧俏。
16 负债质量良好
6.6亿负债，其中预收款占1.9亿，应付职工薪酬1.6亿，短期借款可以忽略不计，整体负债质量较好。
17 股东无质押风险
18 商誉没有减值风险，企业没有乱收购。
19 研发投入全部费用化处理。
20 回报股东
21 结论
华特达因的名牌产品是儿童维生素AD钙，产品本身技术含量并不高，但是品牌知名度足高，且几乎儿科都在开这个药，家长的认可度非常高。几乎是在稳定增长，股东回报也很好。
想起那句，好的股票除了贵没别的毛病，便宜的股票除了便宜全是毛病。
特别声明：本人不持有华特达因，无买卖意愿。分析仅作个人梳理企业资料，股票买卖风险极大，赢亏自负。