華能國電業績起飛
財金專欄發布時間： 2024/05/20
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在內地上市的企業均要披露季度業績，初步計算，首季成績大多只是平平，因而限制了內地股市的回升動力，未能跟上今年港股整體強勁補升的步伐。
不過，亦有個別同時在中港兩地上市的A+H股季度業績出眾，使到落後的H股回升力度較大及追貼A股的股價，華能國電 （00902） 便是其中之一。
電力股去年由於煤價回落電力需求增加紛紛恢復獲利。身為中國以至亞洲最大發電企業的華能國電去年亦結束連續兩年虧損，每股錄得盈利35分（人民幣•下同），派息20分，派息比率超過5成，股價也從低位顯著反彈。
不過，真正開始加大上升力度是在4月下旬發表首季業績後才開始。期內，華能收入按年僅微0.15%至654億元，但盈利達到45.9億元，合每股25分，按年增長達104.5%，主要是由於燃料成本下降以及發電量增加。
燃煤發電分部是對華能盈利貢獻的最大因素，其增長達到4,151%至28.3億元；其次是風力發電分部，盈利增長為25.4%至24.1億元。由於預期燃煤價格仍會維持於相對較低水平，加上新能源發展潛力大及成本減輕，預期整個2024年的其他季度，華能將仍可望持續錄得佳績。
在第一季度，華能的新能源上網電量增速佳，風力發電及太陽能光伏發電方面分別增長24.1%及77.7%，而隨着新能源裝機成本回落，裝機方面將可維持高速增長，而燃煤發電可望提升價格，使新能源發電和燃煤發電在今年餘下時間可以同時帶動華能的盈利繼續上升。由於電力行業恢復進入景氣周期，火電和新能源並舉的華能的業績增長可望跑贏同業，使今年可進一步迎來業績大豐收。
保守估計，只要未來三季盈利維持於第一季的水平，華能全年的盈利已可達到1元，派息可望增加至55分。然而，這只是保守的預測，實際的業績可望勝預期。宣布第一季佳續後，華能股價升上5元樓上，一度升至5.4元，及至上周由於煤炭價格反彈，才整固回落至5.1元水平，現價預期市盈率僅為5倍，息率達10厘，仍然頗有吸引力。
雖然中國內地電價的升幅一向受到當局較嚴格的限制，而若煤價回升，電力股的盈利率也會回落，然而，從今年煤價的走勢來看，顯著回升的空間比較低，因此，華能今年盈利可望持續高增長。
長遠而言，電力公司必定要加快發展新能源發電，而華能在這方面表現出眾，新能源可望將成為企業更大部分的盈利來源，華能的估值明顯較同業為低，每輪整固均可考慮收集和增持。
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投資涉風險，每位投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。
撰文 : 曾廣標 資深股評人
欄名 : 投資廣角鏡

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