$万华化学(SH600309)$ 万华收购铜化集团的解读：

其中交易条款：各方一致同意，评估基准日为2023年10月31日，本次所涉及分立后的铜化集团

（化工业务）和分立后的非化工公司的企业股权价值（即分立前铜化集团股权价值）

交易上限不超过60亿元人民币，且以评估值为准。各方一致同意，以此作为万华化学

及其关联方本协议下所有增资、购买股权、换股或其他方式等股权变更的计价基础。

解读：1.60亿是分立前铜化集团股权价值，并不是51%化工部分股权和34%非化工部分股 权的交易价值。以60亿的集团股权价值作为交易计价基础。以2022年静态市盈

看不足7倍交易，铜化诚意较足，看中万华的技术和管理。

2.万华受让原股东的股权，再通过增资到化工部分公司来进行技改扩能实现

化工公司转变。非化工公司部分主要是受让原股东的股权，可能不需要增资。

整个交易大概花30-40亿即可。

3.万华进电池业务是坚决全面进入，产业链上中游的全面进入。