挨揍的馒头 2023-10-23 22:57 福建
低轨卫星潜在受益龙头——天银机电（国内恒星敏感器龙头）
一、恒星敏感器在卫星中的作用
作用：用于控制卫星姿态，保障其稳定运行在预定的轨道；
二、恒星敏感器价值量占比
卫星平台的占据整个卫星成本40%，其中，姿控系统和电源系统成本占比分别达到40%和22%，两者合计超过60%，是卫星平台中成本占比最大的分系统。
三、天银机电最近两年恒星敏感器发展情况
通过年报和半年报看出，天银在疯狂扩产，2022年只有1000台产能，2023H1就达到了2000台；
1）2022年年报内容：
恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精 度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个星敏感器，如果要实现星间链路，需要多配套4个（上下左右4个激光器）。依托 清华大学20多年空间技术积累，天银星际是国内商业运营的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、 皮型两大系列星敏感器，同时天银星际自主研发星模拟器、太阳模拟器、观星转台等专业配套设备，以 及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了星敏感器的批量化生产，产能达1,000台套/年。 报告期末，累计有246台星敏产品在轨运营，在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到 我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效应。
2）2023年中报内容：
恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用 1-3 个星敏感器。依托清华大学 20 多年空间技术积累，天银星际是国内商业运营的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列星敏感器，同时天银星际自主研发星模拟器、太阳模拟器、观星转台等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了星敏感器的批量化生产，产能达 2,000 台套/年。截至本报告披露日，累计有 301 台星敏产品在轨运营，在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效应。
四、恒星敏感器价格
单颗价格区间在30-300万，其中高精度遥感的价值量在200-300万；而对于1-2年寿命的卫星，价值量也要30万，天银一颗平均40-50万。国内的鸿雁星座已经使用了天银星际的一个恒星传感器，单价40万左右，海外产品更贵，2018年天银星际卖给美国的一块恒星敏感器是8万美元。
五、市场空间测算
GW：GW使用GW代号向ITU申报了近1.3颗低轨卫星的信息，轨道高度分分布在508-1145km之间，频段覆盖L—Q频段。
G60星链：上海松江加快开辟新领域新赛道，打造低轨宽频多媒体卫星“G60星链”，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施1296颗，未来将实现1.2万颗卫星的组网。
按照单星平均2颗，星网+G60对恒星敏感器总需求约为5万个，单价按照40-50万均价计算，国内总需求200-250亿；
现在马斯克的星链已经实现链接了，国内卫星未来也会实现，设备先行，考虑星间链接，一个卫星配套6颗，星网+G60对恒星敏感器总需求约为15万个，单价按照40-50万均价计算，国内总需求600-750亿；
六、竞争格局
目前国内布局星敏感器的企业主要如下：
科研院所及军工集团主要承担高轨、高精度、甚高精度星敏感器研制，天银机电为微 小卫星星敏感器主要制造商。根据2018年年报，天银机电星光敏传感器在国内的市场份额为62%，考虑到其竞争对手502所更多以北斗等高轨卫星为主，天银星际在微小卫星领域的市场份额或达到80%。
根据公开数据整理，截至2022年7月，天银机电在轨运行的恒星敏感器如下（2023年已经有301台了）：
七、国内发展低轨卫星对天银机电弹性测算
弹性推算：按照200-250亿市场空间测算，中性预计市占率50%，未来可实现120-150亿收入，根据专家交流口径，产品毛利率50%多，净利率25%，天银国际可实现30-38亿利润，上司公司天银机电持股69.04%，对应利润约21-26亿；
弹性推算：按照600-750亿市场空间测算，中性预计市占率50%，未来可实现300-375亿收入，根据专家交流口径，产品毛利率50%多，净利率25%，天银国际可实现75-94亿利润，上司公司天银机电持股69.04%，对应利润约52-65亿；