$黑森九号(P001555)$ 基金经理周涛在最新的线下交流中表示，即便是很好的价值投资的股票，做产品的时候你就抓瞎了，所以黑森这几年也有两点的优化：

一、分散。如果又有茅台又有国投电力又有长江电力，国投电力2013年开始涨，长江电力2014年才开始涨，茅台2014年是跌的，2014年伊利、民生银行是涨的，一旦你做个组合，我自己在2013年出现过15%的最大回撤，2014年一整年赚钱了。当做一个组合的时候确实能抹平波动，但组合的关键在哪？就是投研的支持是否足够。我们的投研团队都是超配的，不然挑不出那么多好股票。

二、大类资产配置。我们做大类资产配置，黑森简单朴素的仓位模型三五年一倍的票能选出一只就定10%的仓位，选出10只就可以满仓，选不出来那么多那就几只票几成仓，所以这是我们的仓位模型。这就导致我们在高位的时候，比如2008年初、2021年初，这样的高位我们的仓位都不是特别重，那会儿确实买不到好东西，太贵，你不知道哪天崩。