12月17日，在2023雪球嘉年华现场，璟恒投资基金经理、雪球人气用户“岁寒知松柏”李育慧@岁寒知松柏 分享了财务视角下的高概率价值投资，为现场观众带来更多新的投资思考。以下内容精选嘉年华交流部分内容，点击前往微信，获取演讲回顾>>>
评估一个企业的价值或者现在该不该投资，最核心的一些指标是什么呢？
我比较常用的是两种维度的指标体系，第一个是动荡分析，就是从ROE开始，把它拆解成三个方面，第一是你的盈利能力，是不是一个毛利率高、净利率比较高的，这也是我讲的价值来源的三个维度，无论是一级市场还是二级市场，任何行业都一样，利润率代表了你的研发、创新能力，这是贡献价值的一个维度。第二个是你的周转率，就是你的管理、组织在不停地迭代，效率在提升，这是创造价值的第二个维度。第三个是你有没有输出管能力，你在加杠杆的时候，代表了你自己的能力是比别人强的，这三个维度相乘就等于最后收益率回报的结果。
第二个是维度怎么样估值，这个公司值多少钱，一般来说用巴菲特的现金流贴现DCF，DCF也是有三个重要的因子，第一，是不是有持续的现金流，包括经营现金流和自有现金流，这里面涉及到你是不是一个好的商业模式，是不是能够收更多的钱，有些是收不到钱的，或者长期会被上下游，包括你自己的库存占用资金的，或者你有现金流，但是资本支出是非常大的，什么时候这个行业技术革新了或者你的客户不要你了，正就无法变现，你没办法给股东持续的分红回报，这是第一个因子。
第二个是这个模型影响最大的，其实是十年以后，就是它能不能够有序地增长，尤其对一个成长股来说这里面可能占了你价值的大部分，所以一家公司是不是能够长久生存，还是说它是一锤子买卖，或者三五年以后，它就不存在了，这是非常中国的一个考虑维度。
第三个因子，未来的现金流要把它算在现在是一个贴现值，把它折算，贴现值的高低。在资本定价模型来看，比较关键的是Beta值，什么样的公司Beta值的高与低，取决于你是不是比较高的经营杠杆和财务杠杆，如果你的杠杆高，你盈利的不确定性、波动就会很大，你就会给一个很高的贴现率，最后得了一个很低的估值，这个影响更大一些，有可能是指数级的影响。我大体把这两个维度、这两个指标体系来做一个拆分进行分析。
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