随着通讯技术的发展，全世界各大运营商都迎来了新的机遇，也不得不面对新的挑战。新的通讯技术基建建设成本如何摊平、通讯技术的采用等，每一次选择都可能会影响运营商未来的发展和市场份额。对此，基金经理陈俊涛在最新投资精华册《不疾而速—丹书铁券进阶之道》中聊到了投资国内通讯运营商的逻辑。
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昨日巴菲特旗下的伯克希尔披露2020年四季度调仓信息显示，重仓介入通信运营商Verizon(VZ)。比较中美两地运营商，个人主观的认为，无论估值的角度还是发展的角度，中国运营商貌似要更优秀一些。
不知道巴菲特投资移动通信的逻辑是啥，今天从我们的角度简单聊聊投资中国通信运营商的逻辑。
收入重回增长
4G时代尽管互联网数据业务爆发式增长，但在提速降费的大环境下运营商的收入和利润停滞不前。5G时代打开了增长的窗口。以某运营商5G套餐为例，4G转为5G用户前半年的费用未变(58元/月)，半年后套餐将变为128元/月。
结合5G用户数量的增长数据，根据我们测算，运营商的ARPU值从今年开始将会出现逐月提升，从而扭转收入长期徘徊不前的局面。
从追赶到超越
3G、4G的领头羊是美国，中国一直扮演追赶者的角色。美国2009年开始建设4G网络，2010年实现商业运营。中国2014年开始建设4G同时实现部分商业运营。美国运营4G网络的同一时间我国3G时代还未完全开启时（国内某通信运营商用G3混淆3G的概念)。国内通信运营商无论是3G还是4G时代时间上落后了3-5年，技术上一直处于追赶者的角色。以4G为例，中国通信运营在全力以赴的情况下，建设回收周期整整落后了4年。
5G时代中国运营商建设周期领先全球，因此，在下一代技术投入之前中国运营商拥有更长的回收周期。
建设成本低于预期
5G纳入广电700Mhz频谱资源，充分利用该频段穿透力强、信号强度高、面积覆盖率高的优点，以较小的基站规模，实现非核心区域、广大农村边远地区网络的大面积覆盖。据测算采用700Hhz作为全国广覆盖只要大约40万宏基站，节约建设成本3000-5000亿元。
释放700Mhz数字红利，不但可以大大减少当期的资本支出，同时也可以大大节约未来运营成本。
激励制度
大规模的股权激励，让股东利益第一次有机会与管理层朝同一方向去努力。
万物互联让世界充满无限可能
无人驾驶，边缘计算，远程医疗，工业互联网未知领域的无限可能，也许可以成为新的赛道，让估值装上腾飞的翅膀。
