7月26日晚，@正圆投资 基金经理、最新一期《方略》主角——廖茂林与雪球的球友进行了独家深度交流。廖茂林对自己的投资逻辑、风格进行了详细的介绍，并对明确看好的光伏、新能源板块阐述了自己独特的见解。
路演核心观点：
1、对于资本市场的投资，选择看政策一定会给你带来两个好处，第一个好处是可以享受政策带来的红利，第二个好处，很多行业面临的风险都是由政策引发的一些负面影响，如果我们顺应政策去做投资，也可以避免一些不必要的“黑天鹅”。
2、从交易体系来看，正圆是非常重视投研、重视个股研究的公司，极致的左侧交易者，注重安全边际，追求赔率。
3、从方法论和行业偏好来看，正圆追求基本面发生质变的机会，能够把握市场主线及政策背后的投资机遇。赚钱的核心还是不要脱离基本面研究，对宏观、行业、政策的判断，这些才是核心。
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为什么我们很注重政策在投资方向的权重？其实每个国家的资本市场都有其自身的使命，综观中国过去几十年的财富机会，绝大部分都是顺应时代的，而时代是由国家主导的，国家主导的主要方式就是通过政策。我们一直比较注重政策对产业及行业的引导。
至于抓政策，我们并不是“抓”，而是“顺应”，顺应的意思是我们不提前预判，只是事后解读，也就是等一个政策出来后我们才开始介入、解读，根据政策的索引去寻找投资机会。
基本上廖茂林每年都能抓住热点获取不错的收益，除了上面提到的紧跟政策主线，基本面的研究和判断也是很重要的一点，廖茂林对此也解释了背后的逻辑：
有没有投资收益的核心在于你有没有方法去实现对它未来基本面拐点的判断，我觉得这才是关键。赚钱的核心还是不要脱离基本面研究。机构都有基本面研究的能力，有拐点发掘能力、也有公司经营基本面变化的能力和政策解读能力，这些基础都要具备，就像打仗一样，身上的装备、各方面的能力都要有，最后才是下场怎么打的问题。核心是基本面研究分析，对宏观、行业、政策的判断，这些才是核心，有了判断之后在上面可以引申出非常多的交易模型及投资看法，这就要看每个人的资源禀赋和自己交易框架的匹配。
针对看好的板块，廖茂林之前也表示明确看好火电、绿色能源、VR等领域，这次交流他也详细阐述了背后的逻辑：
我们对未来中长期会有一个脉络，有了脉络之后我们再跟踪国家的政策，比如国家提到了碳中和，也提到我们要发展科技、发展高端制造，高端制造的角色在这张版图中是什么地位。为什么我们会看好碳中和、看好科技？分析下来，从短期来看我们要实现高质量发展的模式，我们去解构高质量发展的模式是什么，未来从制造端这块我们对高质量发展的蓝图是什么，是我通过绿电驱动无人智能的工厂，绿色、高效地生产出我们要的产品。也就是说，未来所有制造业工厂都是工业4.0或无人工厂的模式。
有了这两个再去解构它的机会，我们发现要解决的就是两件事：能源和效率。因为未来的生产模式里只有能源以及智能化、自动化工厂，这两个是通用投入的变量。在这两个方向上我们挑出了能源，我们觉得未来的能源就是绿色、廉价、优质的能源。
最后是廖茂林与球友们Q&A的一些精华整理：
问：产品成立以来出现了相对比较大的回撤，最大回撤应该是发生在去年那次系统性回撤。回撤过后您这边有没有进行重大回撤方面的改进？
答：去年一整年我们都在完善风控制度，对于回撤的控制，尤其是对产品硬性的预警线、止损线控制已经全部完善了。但有一点，因为本身产品策略就是高仓位，高弹性，未来遇到极端行情也可能会出现比较大的回撤。
从当下角度来说，毕竟整体市场经过了过去一年半的调整和整理，当下这个点位、近期发生大幅回撤的概率不大，但从未来来讲，相对于普通的稳健型产品，我们产品的弹性还是比较大的，买我们产品时大家还是要考虑一下，能否承受比较大的回撤。或者买我们产品时不要把所有资金都押在正圆，而是把我的产品当做进攻型产品来配置。
满仓的优势在于，一是客户的资金使用效率达到最高，只要客户对我们的产品波动有充分认知，你可以通过购买我们产品的量做一些调节。当然过去我们也做了风控、完善制度的努力，提升了投研团队的能力，当下产品持仓集中度降低，这些因素对应对未来极端情况下产品回撤相比以往会好一些，但不要太指望正圆会是很稳定的产品，尤其是出现系统性风险，大盘都跌停时，我们满仓肯定跌10个点，别人五成仓肯定就是跌5个点，我觉得这一点大家是可以理解的。
问：目前我们坚持的是高赔率策略，有人认为高赔率适合牛市进攻时，牛市资金也会比较充裕，目前市场流动性并不充足，相比牛市时胜率是不是会降低？这时转为防守投资策略是否会比较好？还是依然延续我们之前进攻型的策略？
答：我个人觉得跟这个没有关系，我们买进去高赔率的初衷本身也跟牛市熊市无关，现在我们买的标的也是不是因为基于市场好，而是这家公司的成长和基本面变化能给它带来一倍以上的投资收益。
我觉得并不是牛市/熊市的场景是不是适合高赔率策略，当然牛市比较容易赚钱，但这与策略无关，只是散户容易在牛市里赚钱，与策略本身没有太大关系。拆开正圆的投资收益，一是我们努力研究行业、研究公司带来的超额，这里面肯定有另外一块，因为我们不对指数、牛熊做择时择机，当我们不做择时择机时，牛熊本身的结果也会反映到我们的产品净值里。
比如当下我觉得我买进去的公司未来一年能有一倍收益，未来一年就是大熊市，你发现我没挣到一倍，但你发现我持有公司的性价比大幅提升了，也就是说，高赔率的Alpha对冲掉了大熊市带来的系统性Beta，比如去年指数跌了二三十个点，我们整个产品的净值就亏了17个点左右。我觉得应该这么理解高赔率策略。
注：正圆投资成立于2015年，是一家平台型的百亿私募，廖茂林具有十年以上的投资研究经验，拥有比较丰富的实业投资和私募从业经验，是一位风格鲜明的基金经理，善于捕捉国家政策的变化，把握行业轮动。作为百亿私募的冠军，其代表产品经常在各个榜单上，从产品表现来看也是高进攻性、高波动性的产品。