万物皆有周期，只是长短不一而已。说两个案例：

1、牧原股份，我记得年初牧原股份股价创新高时，猪肉价格已经有了明显的回调，但是那时很多人想的是以量补价，认为利润还是可以增长，结果呢。。当时，确切说是去年，我就判断猪肉股差不多到顶了，因为生猪存栏数增长很猛，而非洲猪瘟疫情有阶段性低谷的趋势，没有大面积的爆发了。而且我观察到，不管是大的养殖公司，还是散户，都在大量扩张产能，连我身边的人中都有人投资养猪，这明显是高峰期，猪肉股这轮景气周期已经2年多了。此时介入，肯定是高位站岗的概率更大些。。。每年人们的肉类消耗量是有限的，猪肉也并非没有替代品，因此供需关系正在明显从紧缺到过剩转移，此时应该果断撤出。但是当时几乎没有人从猪肉供需方面来看，都是抓着牧原所谓财务造假来娱乐。。

2、中远海控，同样是年初，海控从17跌到了10左右，很多人都铁口直断集运周期结束了。。。结果呢，海控一口气涨到了30多。。当时集运的景气周期刚刚开始一个季度而已，怎么就结束了呢，这显然不符合市场规律。当时集运业的供需不平衡只是刚刚显露端倪，并没有全面展示出来，甚至很多人都不知道海控。慢慢地，苏伊士运河被长荣evergreen号堵住，很多人才知道集运业目前处于什么状态。接下来delta导致疫情再次爆发，全球的海运效率受到严重冲击。目前来看，集运业的供需矛盾并没有缓解迹象，中远三季度的载运量、运力都是下降的，因为港口拥堵，效率低下，另一方面船东并没有大规模下单造新船，就算是现有的新船订单，也得1-2年后才能交付，远水难解近渴。种种数据表明，全球的港口拥堵程度有增无减，集运业效率还在不断下滑，而海运需求却一直在增长。个人认为，这种情况持续到明年年中应该是大概率事件，直到欧美国家的社会全面放开，岗位空缺得到填补，全社会的物流运输系统都全面恢复正常，并且还要有余力处理积压的货物和排队等待的船舶。

目前根本看不到拐点到来，所谓货代的报价下滑并不构成什么影响，对船公司而言，长协价反而提高了业绩的可持续性。三大联盟也没那么傻，大手笔造新船跟赚钱过不去。。

除非供需关系的拐点明显到来，我认为这轮集运业的景气周期就没有结束。只不过A股现在分歧比较大，流动性没有增量，股价很难有起色而已。但是，这无法改变供需关系没有改变、业绩不断创历史新高、年底分红率会非常可观的情况。

更有意思的是，牧原目前已经处于亏损状态，但是估值居然还有11倍PE，而海控不过才3倍不到，同样是周期股，估值差异这么大吗？要知道，猪肉价格的波动性是非常大的，而且竞争者极多，养猪的门槛目前来看还是比较低的，竞争激烈到连牧原这种擅长大规模一体化养猪的公司都没得赚。而海控在国内几乎是一家独大的存在，进入门槛也极高，造一艘船都是以数亿美金来计价的。。全球的集运行业也经过长达十几年的整合淘汰，供给方可以说是高度集中、垄断状态，三大联盟可以联合坐庄，控制运力，实现自己利益最大化。

此外，集运业会随着全球贸易额的增长每年都有增长，虽然速度慢些，但是需求非常稳定，因为目前没有任何一种运输方式可以取代海运。

经过这轮景气周期，海控可以轻松还掉所有借贷，负债率大幅降低，非常安全，不像牧原需要不断融资借钱扩张，而且还要承担亏损。

从上述因素来看，海控不到3倍的估值，与牧原11倍估值，是不是很戏剧性？

没错，市场就是这么反人性，但是投资者应该相信自己的独立判断，坚定信念，不为那些噪音影响。就算那些空头天天骂海控，都妨碍不了海控今年赚900亿以上利润，都妨碍不了海控股价从疫情之前的4块钱左右涨到了目前的16块多。

以上仅供参考，不构成任何投资建议。$中远海控(SH601919)$