分享一下我13年底买微软的经历吧，也算是我自己的投资偏好：稳定的现金流。我买微软的时候完全不知道Nadella会上台，也不知道微软能在云计算领域发力。微软那几年也并没有少折腾，做什么什么不行：90亿美金收购了诺基亚，开发windows phone，几乎无人问津；耗费了大量工程师开发出来的.net技术，在内部使用还不错，但是外界响应平平；Bing搜索抢占了一部分市场，但完全动摇不了谷歌；盖茨提出的一个超级文件系统，也耗费了大量工程师资源去开发，最后因为技术太难没法实现只能放弃。
当时我买微软的原因，只有一个，就是office和windows两个业务很稳很赚钱，每年能带来200亿美金的利润。错过了互联网时代、社交网络时代、手机时代，没关系，等下一波浪潮继续尝试就好。有现金流就能熬得起。这就和雅虎不一样，雅虎最后的问题是它的核心业务(门户网站)已经不赚钱了，它开展新业务就得动用公司的资产，每开展一个业务，就卖一点手中阿里的股票，时间长了，新业务没做成，股东肯定投反对票。
后来我15年底买YY的理由也一样：稳定的现金流。如果说百度的企业文化不好，那YY是不是就更差？YY作为直播界元老，那一年竟然在手机全民直播时代掉队了。但是因为有着稳定的现金流，才能支撑起它后来虎牙和bigo live的发展。
今年买百度的理由也一样：稳定的现金流。无人车、云计算、智能音箱，能做起来更好，做不起来也罢，等下一波浪潮就好。
有人说百度的业务已经不稳，稳不稳定确实判断是蛮主观的。我主观的判断就是，想象5年以后，大家有问题首选大概率还是百度一下；作为对比，5年后，大家无聊时间首选的消遣方式很有可能已经不是抖音和快手。

BD与MS根本没可比性,MS做云之前掌握了绝大部分PC端操作系统和绝大部分办公场景,云只是一个后端业务,把前端卡住了,向后端顺延,多少能搞过来一些客户.前端是十亿级用户,转化10%也有亿级.MS做云就类似于当年IE干掉网景一样.
而BD在前端是弱场景,越来越弱.同时用户量也不大,再者自身经营有问题,同时对手太强大了.即使现在云市场才启动10%,问题是新进来的用户第一选择又不是BD,而是第一选择不符合再转过来.如果想进场去抢,那销售团队又要非常强大.问题是对手的团队更强大.最后能流过来的都是一些被对手筛过几遍的市场.而云是正反馈行业,强者越强,规模越大越有用.起步就是千亿级的布局,这是硬门槛.上千亿的资金在里面也不算什么的,因为你投一千亿时,对手投了几千亿或上万亿了,用户还是不会过来.
那就只是做行业了.这又取决于团队的执行力了,BD的团队如果有这种正价值的执行力的话也不至于到今天.
可以这样讲,BD的云最多也就是服务于自身业务,基本无法到外面抢市场,而云不是BD的好业务只是现金黑洞.BD这么些年,如果一个业务超过一百亿的投入他都受不了,何况是进入千亿门槛的长周期市场.
云是一个全行亏损的东西,大家心里都好毛,但问题是第一名可以越亏越有底气,因为他离赚钱最近,他可以熬过去.而且他可以一直维持在赚亏边缘,他如果都不赚,就等于把行业第二名以及以后的所有对手都锁死在亏损阶段.
BD只是一根烈日下的冰棍,慢慢消融只是唯一的结局.之前的钱太好赚了,获得了太多与自身能力不匹配的时代红利.作为个人,李是绝对的成功者,但做为企业,被牢牢锁死在PC端时代了.现在都只是惯性,仅此而已.有些人25岁就死了,但70岁才埋,BD同理.

微软云业务的成功，主要靠windows和office的云化吧，百度既没有android或windows这样的操作系统，也没有office这样人人离不开的生产力工具，很难在云业务方面具备后发优势……

有阿里云在，腾讯云用的人都少，可况百度云

这个图是根据百度17年财报预估出来的估值，当时爱奇艺还没有上市，最保守的估值是搜索+信息流按10pe算的，后来百度的财报改了，不再单独公布搜索+信息流单独收入了，百度的搜索+信息流每年可以提供50亿美金+的收入，只是大部分消耗在爱奇艺+云计算+人工智能的投入上面，主营依然非常赚钱。

你八年前买的估值太贵了

但是。。内可是比尔盖茨啊，微软某个时期可以说是世界上最伟大的公司。不否认百度现阶段可能是个机会，但是放在一起看，有点过誉了。

百度感觉公司治理有问题，腐败，低效。很多想法没问题，可是做出来的东西非常差。有必要对高管进行几个轮次的血洗才行。

模拟组合 $美股-胖鸠2018(ZH1265782)$ 前两天也抄了些百度，但买入的依据跟你不太一样。给公司估值时，我习惯的买入标准是：发现这公司不至于这么差，而不是期待这公司将有多么好。我觉得百度现在的业务体量就不止值这个价。

我们最牛还是茅台。