刚看完《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》整体说不错。注册制时代即将到来，证监会的职能由审到监转变。以前的模式是它认为好的企业上市，然后不管了，以后是合法合规就能上，让市场决定价值。但发行规则还有不少问题，比如按文件股本超4亿70%，网上认购超100倍时40%，配售比例多出10%怎么办？

附意见原文如下：
(三)调整网下配售比例，强化网下报价约束机制。公司股本4亿元以下的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%；公司股本超过4亿元的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的70%。余下部分向网上投资者发售。既定的网下配售部分认购不足的，应当中止发行，发行人和主承销商不得向网上回拨股票。

(四)调整网下网上回拨机制。网上投资者有效认购倍数在50倍以上但低于100倍的，应从网下向网上回拨，回拨比例为本次公开发行股票数量的20%；网上投资者有效认购倍数在100倍以上的，回拨比例为本次公开发行股票数量的40%。

类似这样的问题还有很多，如果专门写的话要成文了。此外发行制度上还有一定的缺陷，比如参考报价的机构问题，虽然最高的10%不算数，可另外的90%并没有按报价强制它买入，而是可以由保荐机构自行决定向谁配售，这里存在漏洞。

我认为合理应该是报价最高与最低的20%都不算数，其余的按自己的申报价格买入，即IPO的询价机构买入股价可以是不同的，自行确定自己愿意出价的高低并按比例买入持有。网上部分的定价按买入机构的股价及买入数量加权确定。这样比较科学合理，看谁还敢价“人情价”。

由于文件内容不少，现在时候又不早，这里就不全面展开讨论了，待明日有时间，再另行讨论吧。