$卓胜微(SZ300782)$ 我们发文的时候，卓胜微的市值大约 650 亿人民币。所以我们基于 650 亿这个数字来探讨。
卓胜微产品的市场规模
要想回答题目的问题，我们首先需要明确卓胜微产品的市场规模和产品的竞争力。卓胜微的客户是各大手机厂商，公司主要出品射频模组及射频模组用的几种元器件射频开关、低噪声放大器、滤波器、和功率放大器。整个射频模组成本约占手机成本的 8%，其中滤波器又是射频模组的核心。这么看，一台手机的射频模组成本大概在 100 - 120 元人民币。IDC、Canalys、尼尔森等调研机构又定期公布每年全球手机出货量，因此卓胜微产品的市场规模非常清晰透明且容易估算。所以卓胜微实际上是个非常适合小散研究的股票。
了解完市场规模，我们再来研究一下产品竞争力。研究卓胜微的产品需要很强的电子工程技术基础，有很高的壁垒。直接对比技术参数尽管直观，但无法让没有技术背景的投资者产生非常形象的理解，所以我们换一种方式表达。
从卓胜微和客户的关系看卓胜微的产品竞争力
卓胜微最大的两个客户是三星和小米。根据 IDC 数据，我们发现三星 2022 年出货量是 2.6 亿台，小米是 1.5 亿台。 参考卓胜微 2022 年财报中公布的前五大客户营收金额，我们估算卓胜微在两家的供货占比大概都在 5 - 10% 之间，属于第三供应商甚至第四供应商。说明卓胜微的产品和行业龙头还有一些距离。另外，参考苹果最新发布的供应商清单，我们了解到卓胜微目前还不是苹果的供应商。原因尽管不详，但同样说明卓胜微的产品与友商相比还有很大差距。
粗算卓胜微的估值
以电子行业第三供应商一般 10% 的供货比例看，参考全球每年出货 12 - 13 亿台手机的规模，以及其中大约 2.2 亿是苹果手机的事实，我们估算出理论上卓胜微最多每年可以供货 1 亿台手机。以现在的供货价格，每个手机使用 45 块钱的卓胜微产品，那么理论营收规模是 45 亿人民币，这恰好约等于 2021 年卓胜微的营收。按照卓胜微大约 1/3 的净利润率来看，这样的营收规模大约对应 15 亿人民币的归母净利润，约等于 2021 年和 2022 年归母净利润的平均值。考虑到全球人口已经 80 亿，未来不会有爆炸性增长，那么未来全球手机出货总量基本不变。如果卓胜微未来依旧是第三供应商，那么 650 亿的市值稍稍偏高。
中美贸易战让卓胜微的发展有了天时。给华为、小米、OV、荣耀、传音这些中国的世界级品牌供货又让卓胜微占据了地利。源源不断从中国诸多优秀的电子工程类大学毕业的硬件毕业生让卓胜微还占据了人和。尽管当前股价并不便宜，但如果卓胜微能抓住机会让自己变成几大中国厂商的第二供应商甚至是首选供应商，股价还是能有不少升值空间。
只是，这条路，卓胜微会走到哪一站呢？这么大的饼，卓胜微实际上能吃下多少呢？