新年被跌糊涂的韭菜们今天总算回过神来：指数和个股都好起来了。定定神，发现有种声音越来越强：市场风格暗自切换了，由成长切换为价值了。
君不见：外资连续买的是啥？金融啊！我等小白连忙加班学习：何为成长股与价值股的切换。
价值股通常以低市盈率、低市净率为代表，业绩稳定同时每年有较为可观的分红。而成长股则正相反，相当一部分成长股业绩不稳定，时常有亏损发生，且一般情况下不会分红。
如果区分的更细致一些的话，那么价值股的特征是：大市值、低估值、高净资产收益率。
成长股的典型特征是：相对来说中小市值、高毛利率、轻资产且通常集中在TMT行业
相较于价值股，投资成长股的投资者有更高的风险偏好，愿意承担更多的风险来赚取成长股估值和业绩双增长的收益。但是与此同时，我们也要看到其中的风险。
最典型的案例其实就是乐视网，这个让股民朋友又爱又恨的公司。辉煌的过程并不能掩盖其悲惨的结局。所以，如何投资还需要各位投资者去平衡。
从A股目前的走势来说，部分价值股更具优势，这类价值股主要集中在金融、周期、汽车等板块。
一个经验是在大盘不好的阶段，有业绩支撑的价值股走势通常优于估值驱动的成长股，这是由投资者的风险偏好所决定的。不过，这也不是说以漂亮50为代表的价值股就会一路长牛下去。
参考美股的历史我们不难发现尽管美股漂亮50曾经走过3-5年的牛市，但是随着价值周期的完结，价值股仍然出现了大幅下跌，有些价值股的股价跌到了最高点的30%，更有甚者直接被迫选择退市。
所以在理解和投资两类不同风格的股票时，不仅要考虑到业绩、估值等因素，还应当把经济周期考虑进去。
回顾历史，可以发现美股、A股都存在典型的大小盘风格轮换特征。一般而言，美股大小盘（大盘：标普100指数，小盘：罗素2000指数）的轮换周期为3~6年；A股作为新兴市场，大小盘（大盘：申万大盘指数，小盘：申万小盘指数）轮换周期较短，一般是2~3年。
具体来看，2008~2010年末、2013~2015年末A股小盘胜出，2011~2012年末、2016~2021年5月A股大盘占优。
从价值成长风格轮换来看，美股2000~2009年价值成长（价值：道琼斯指数，成长：纳斯达克指数）风格轮换较快，但2009年起成长风格持续占优。A股的价值成长（价值：上证50指数，成长：创业板指）风格轮换在2019年之前与大小盘风格轮换基本同步，即价值占优时大盘股胜出，成长占优时小盘股表现优异。
但2019年起成长价值和大小盘风格的轮换出现分化，在大盘股持续占优时，风格回归成长，截至2020年末仍在这一趋势中（如图4-4所示）。
市场风格的核心决定因素是企业盈利，这是因为企业盈利能力是决定股价涨跌的根本，盈利趋势分化是风格切换的分水岭，例如2016~2017年的价值占优以及2018年的风格弱化均与盈利趋势的变动有关。
而经济基本面、相对估值、流动性等其他因素会对市场风格有一定影响，但并非决定性因素，例如流动性对风格的影响并不稳定，最典型的矛盾是2013年与2017年均出现利率上行、流动性下降，但市场风格在2013年是成长占优，在2017年则是价值占优。
近几年市场风格出现了新的变化，随着行业集中度提升，头部公司业绩更优，大市值优势明显。对比美股，A股各行业集中度仍有较大提升空间（如图4-5所示）。
2014年沪港通开通后，外资不断流入A股，由于外资偏好龙头公司，进一步强化了A股龙头化趋势。2015~2020年末，A股市值最大的20家公司股价涨幅中位数为296%，市值前10%的公司为132%，高于A股的中位数1.8%。