$天邦股份(SZ002124)$ 发布时间：2013-09-25 摘自：爱猪网
近日，天邦以3.26亿拟全资收购艾格菲的消息成为行业热点。之所以成为关注的热点，无外乎两点，第一，艾格菲作为中国国外上市的第一养猪股，若干年后以被收购的形式收场颇让人寻味，第二，以动保起家的天邦继诸多饲料公司后，也开始了自己产业链下移的战略，动保搅局养猪产业也给了人们想象的空间。基于这两点，天邦收购艾格菲成为行业交流的热点话题。然而，这桩收购案的深层意义未必只是一个简单的收购，通过天邦和艾格菲这两年的市场行为，我们发现这次收购是一种中国养猪产业资源深层整合的探索。

　　如果天邦作为一家动保板块上市公司单纯的收购一家养猪公司，必然存在不小的风险系数。原因有两个，首先天邦是一家具有产品研发基因的公司，研发基因的公司很难延伸到养猪公司。其次是艾格菲这两年一种谋求被收购，深层原因也是猪场存在自己不可控的因素，天邦能否应对艾格菲之前无法控制的因素。然而，天邦的聪明之处就在于绕过了这两点，根据中国农牧新营销中心的调查显示，天邦估计将采用了“资本+技术托管+猪场硬件资源和现有品牌”深层资源整合的模式来运作自己的养猪项目。

　　天邦是一家上市公司，以收购的形式通过资本市场募集资金不是很难的事情。那么接下来就是如何解决养猪项目最为核心的技术难题。我们通过天邦去年和美国PIPstone合作搞论坛的消息推测，天邦收购艾格菲后，技术可能会让具有多年猪场托管经验的美国PIPstone负责，这就解决了天邦作为担心的猪场收购一大难题。

　　那么为什么天邦不自己投资建设猪场呢？不管从防疫还是控制权上不是比收购更好吗？这就是天邦的聪明之处，天邦的品牌在行内已将很成熟了，都知道是做生物制剂的企业，如果再采用天邦品牌，品牌必然模糊化，再者如果投资猪场，必然要重新打造一个新的品牌，打造一个品牌不是钱的问题，而是时间的问题。

　　再说，艾格菲虽然多年猪场经营不理想，但是艾格菲的猪场硬件建设，地方的现有政府资源，以及品牌还是有的，更为重要的是艾格菲的报价并不高，所以天邦收购艾格菲是一件很划算的买卖。

　　所以，我们发现，天邦收购艾格菲后，真正的创建并探索了一种新的养猪公司的运营模式，即为“资本介入+技术托管+猪场地方资源”的形式。这种模式或许给未来资本市场投资养猪提供了参考样板。去年，艾格菲和深圳立业集团没打成收购协议，也是因为猪场技术这块让立业集团有点担心。而如今，随着更为专业的猪场托管公司的成熟，未来养猪产业将发生一个大的变革，资本介入行业不再是一件很难的事情。