1.毛利率高低与渠道、终端客户的差异有关
净资产收益率=净利润/净资产
销售毛利率=销售毛利/销售收入
从上图中我们可以看到海天味业和千禾味业净资产收益率差距还是有一定的，但是销售毛利率却惊人的相识。其实这两家公司针对的细分市场是不同的，前文有提到海天对于细分市场占领餐饮行业的占有率还是挺高的。但是千禾味业主要针对的细分市场主要来自家庭2C端。
餐饮端的客户，由于使用量较大，而且作为经营成本会精准的控制。但是家庭端对于价格的敏感性没有餐饮端那么强。所以餐饮端的利润空间不是很高，但是家庭端的利润空间相对高一些。所以千禾味业的销售费用率会比海天味业高一些。
2. 龙头公司超高的ROE水平
前文已经提过赛道本身就注定了公司的天花板和公司的特性。
特别是白酒行业净利率又普遍在20%以上甚至茅台已经超过30%，这样高的市盈率在其他板块很难实现。所以食品饮料指数中白酒所占的比重还是很大的。
净资产收益率=净利润/净资产
销售利润率=利润/销售收入
如果说白酒行业龙头核心是在于净利率和高销售净利润率，那么乳业、调味品和肉制品则来自高周转率
我们接下来看一下消费板块中奶制品、肉制品、调味品几家具有代表性的公司ROE.在此我们还是发现行业之前的ROE差距很大，同行业因为经营策略的不同会导致净利润率的不同。
销售毛利率=销售毛利/销售收入
比如这两家乳制品公司销售毛利率差异并不大，但是最终的ROE差距很大，最主要就是前文我们介绍了销售半径（鲜奶与盒装奶）也是影响产品销售的重大因素，销售半径主要还是受到残品质保期的影响。不仅需要冷链运输而且产品过期处理的概率大很多，最主要还是需要在市场附近投入固定资产建设厂。这样会大大降低资产的利用，降低资产周转率（资产周转率=总营业额/总资产）,最终表现到ROE上。
而且现在光明的总收入当中30%左右的收入来自莫斯利安，这款酸奶也属于销售范围比较广的产品。单从这款产品的资金周转率就很高，不用建立太多的固定资产。生产出来常温销售就可以了，销售半径广周期相对鲜奶长一些。
乳品行业行业第一名伊利股份ROE 26.38% 光明乳业 9.03%
肉制品行业第一名双汇发展ROE 37.37% 龙大肉食 10.83%
调味品行业第一名海天味业ROE 33.69% 中炬高新 19.42%
后面两个行业公司之间的差距并不一定是销售半径影响的ROE差距如此之大，但是资产周转率一定是一个重要的因素。
（资产周转率：简单的讲就是资金周转的利用率，同样是100万利润率相同，多周转一次就多赚一倍的钱）
榨菜一年能周转6-7次，经销商净利率7%。一百万一年就能赚四五十万。酒的话周转率虽然没有那么高，但是看一下销售利润率.那个也是够夸张了。
这些数字虽然表面只是有几或者几十的差距，但是背后的逻辑这些差距会越来越大，从而构建自己的护城河。有了护城河差距会进一步拉大，这个就是强者恒强的逻辑。
3.护城河能够支撑更好的销售模式和体系
通俗一点就是市场认可产品后，不愁卖！你不买别人买，这样就可以钱货两清甚至提前打货款。公司就不会积压太多的应收账款，出现坏账的概率就很低，充足的现金流能够让公司抵御更高的市场风险。比如高端白酒、海天等好公司都是极少的应收账款的
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