嘉实元和因重大事项停牌,复牌后折价或将有所修复——ETP日报

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市场回顾:今日A股市场震荡走低,收盘上证综指下跌0.33%,收于3005.25点,深证成指下跌0.55%,收于9368.30点,创业板指下跌0.75%,收于1532.74点,两市成交额4384.96亿元。申万28个一级行业多数下跌,休闲服务(-2.85%)、食品饮料(-1.54%)和农林牧渔(-1.51%)领跌,国防军工(+1.49%)、建筑装饰(+0.74%)和房地产(+0.73%)、建筑材料(+0.40%)、公用事业(+0.17%)上涨。

权益ETF:

上日权益ETF总份额净增加0.99亿份,总规模减少35.92亿元。从份额变动来看,证券公司、上证50沪深300全指信息中证传媒相关ETF合计份额分别净增加3.17亿份、2.65亿份、0.56亿份、0.20亿份、0.07亿份;创业板指创业板50、结构调整、深证100中证500相关ETF合计份额分别净减少2.65亿份、0.90亿份、0.70亿份、0.27亿份、0.20亿份。

战略配售基金

权益封基

固收类封基

今日嘉实基金发布公告,因正在筹划嘉实元和相关重大事项,该基金于2019年7月4日至2019年7月5日停牌,预计此次停牌与其股权投资的最终处置方案有关。

嘉实元和或通过股权转让变现权益投资。嘉实元和将于2019年9月29日到期,但目前中国石化销售公司上市事宜尚未落地,预计销售公司在2019年9月底之前上市的可能性较小。根据嘉实元和《基金合同》,若销售公司在基金存续期内不能公开发行股票并上市,嘉实元和可以在合同到期前通过股权转让方式实现退出,但转让期可能会持续至基金到期后一段时间,即基金存在延期的可能性。

当前嘉实元和净值对应销售公司估值为2.16倍PB,二级市场价格对应销售公司估值为1.60倍PB。2019年5月6日,嘉实元和曾发布公告调整股权部分估值,结合当日嘉实元和净值变动和一季报股权估值水平来看,当前嘉实元和净值对其股权部分的估值约为62.89亿元,对应销售公司预估市值4492.14亿元。2018年底中国石化销售公司净资产和净利润分别为2080.71亿元和219.95亿元,若不考虑销售公司净资产和净利润增长率,则当前嘉实元和净值中股权部分估值对应销售公司的PB为2.16倍。截至2019年7月3日,嘉实元和收盘价0.993元,净值1.1552元,折价14.04%,若不考虑固收部分投资的折价水平,其停牌前的二级市场价格相对股权部分折价25.79%,对应销售公司估值为1.60倍PB。

2.15倍PB股权转让模式下,若不考虑债券部分净值波动,则停牌前二级市场价格对应到期赎回的收益率为16.07%,复牌后折价水平或将随净值变动有所收敛。2014年嘉实元和按照2.15倍PB参与中国石化销售公司股权投资,若嘉实元和按照初始2.15倍PB实现股权退出,不考虑债券投资部分带来的净值波动,则二级市场买入对应到期赎回的投资收益为16.07%,若嘉实元和按照当前股权估值2.16倍PB实现退出,则对应到期收益率更高,为16.37%。不排除嘉实元和按照低于2.15倍PB实现股权退出的可能,根据测算当前嘉实元和二级市场定价对应股权PB为1.60倍,即若嘉实元和股权退出PB在1.60倍以上,此前在二级市场买入的投资者即可获得正向投资收益。一旦嘉实元和明确以股权转让方式变现权益投资部分,其净值水平将伴随股权退出的PB水平出现调整,届时其二级市场折价水平也会出现修复。(风险提示:嘉实元和实际股权处置方案以后续基金公司正式公告为准,大概率以股权转让方式退出,但不排除以其他股权处置方案及合同延期的可能。)

债券封基

债券ETF

分级B方面:今日进取股基下跌0.11%,分级B总成交额9.73亿元,成交在千万以上的分级B跌多涨少,有色B(150197,-2.61%)、医药B(150131,-2.22%)、中小B(150107,-0.91%)领跌,白酒B(150270,+7.11%)、中航军B(150222,+2.41%)和房地产B(150118,+2.22%)涨幅领先。

分级A方面:

今日国债期货午后小幅攀升,收盘十年期主力合约T1909下跌0.04%。

今日分级A总成交额1.42亿元,成交在五百万以上的分级A涨跌参半,国防A(150205,+0.10%)、军工A(150181,+0.10%)和中航军A(150221,+0.10%)上涨,银行A(150227,-0.10%)、银华稳进(150018,-0.20%)和深成指A(150022,-0.25%)下跌。

货币ETF

今日截至收盘银华日利七日年化收益率2.497%、华宝添益七日年化收益率2.520%、南方理财金H七日年化收益率为2.132%、建信添益七日年化收益率2.608%。今日尾盘收盘理财金H折价0.006%,银华日利溢价0.008%。

场内定增基金

黄金ETF

今日伦敦金盘中下跌0.29%,国内黄金AU9999收盘下跌1.06%,黄金ETF中,华安黄金ETF下跌1.05%,预估平价。今日AG1912下跌0.46%,白银基金下跌0.77%,预估溢价率0.57%。

跨境ETF

QDII-ETP方面,上日德国DAX指数上涨0.71%,纳斯达克100指数上涨0.74%,标普500指数上涨0.77%。今日盘中美元指数下跌0.01%,在岸人民币兑美元升值0.13%,欧元兑美元上涨0.04%。今日华安德国30ETF上涨0.66%,预估折价率0.65%;国泰纳斯达克100ETF上涨0.54%,预估折价率0.53%;博时标普500ETF上涨0.84%,预估溢价率0.13%。

今日日经225指数上涨0.30%,东京证券指数下跌0.65%,盘中日元兑人民币下跌0.24%,收盘易方达日兴资管日经225ETF上涨0.90%,预估折价0.40%;华夏野村日经225ETF上涨0.40%,预估折价率0.45%;华安三菱日联日经225ETF上涨1.02%,预估折价0.29%;南方顶峰ETF上涨0.60%,预估折价率0.21%。

商品ETP

上日标普全球石油指数上涨0.10%,标普石油天然气上游股票指数下跌0.02%。今日华安石油涨跌持平,预估折价率1.341%,华宝油气涨跌持平,预估溢价率0.416%。今日盘中NYMEX原油下跌1.15%,ICE布油下跌1.10%,INE原油下跌0.37%。