$中国利郎(01234)$  

1）上半年增长好于目标，看好秋冬季产品释放加速全年业绩恢复；2）电商回收直营，天猫销售增长亮眼；3）积极转型DTC新零售，指引全年流水增长超过10%有望轻松达成；4）风险提示：宏观经济与消费需求大幅下行；库存去化不及预期，加大利润拖累；市场的系统性风险；5）投资建议：业绩拐点已至，看好业绩复苏与估值修复戴维斯双击。公司现金充沛，长期ROE和利润率稳健，派息比例高达70%，库存健康，DTC转型有助于长期运营提质增效，看好今年业绩复苏和估值修复。