背靠大树越来越难乘凉，控股股东出现变故殃及上市公司的“惨案”近年来屡次发生，麻醉龙头人福医药和当代集团之间的纠葛就是一个典型案例。
公开资料显示，人福医药是国内麻醉领域中镇痛领域的龙头企业，而当代科技是人福医药第一大股东，持有人福医药23.69%的股份。1988年，31岁的艾路明与几位武大校友一同，建立起了当代生化技术研究所，主要从事提取尿激酶出口业务。1997年，当代科技在上交所上市，后更名为人福医药，成为“当代系”最核心的上市公司平台。之后经过多次资本运作，当代集团先后参股三特索道、当代明诚（现 *ST明诚）、天风证券等上市公司，资产总量超过千亿。艾路明本人也因为缔造了“当代系”的资本版图而声名鹊起，并常年登上中国富豪榜。
然而，由于频繁加杠杆收购，当代集团的资金链出现问题，陷入频繁的债务违约。据人福医药5月10日发布的《关于控股股东所持股份被轮候冻结的公告》披露，最近一年（截至5月8日），当代科技有共计10只债券未能按期支付本息，因债务问题涉及的诉讼及仲裁共 155 起，标的金额合计约330.51 亿元。同时，当代科技持有的人福医药全部386,767,393 股已全部被司法标记及轮候冻结。
巨额债务压顶下，当代科技只能通过“卖卖卖”自救，目前当代集团担任控股股东的上市公司只剩下人福医药。然而，覆巢之下岂有完卵，暴雷后的当代科技不断减持人福医药股份，持股比例从最初的29.26%下降至目前的23.69%。而这一过程中，当代科技“不讲武德”，多次出现违规减持。
仅2024年，当代科技就因减持人福医药存在信披违规，接到三张来自监管的罚单，一张来自湖北监管局，两张来自上交所。
1月31日，人福医药发布控股股东被监管警示公告。上交所表示，当代科技所持股份被司法拍卖，所持股份累计变动超过5%，但其未及时通知公司并履行权益变动披露义务，损害了投资者知情权。
5月18日，人福医药发布公告称，因2023年5月减持公司股份未提前15日披露减持计划，公司控股股东当代集团被湖北证监局予以监管警示。
5月23日，因上述同一事件，上交所对人福医药集团股份公司控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司予以监管警示。
控股股东状况不断，极大威胁了人福医药的股权稳定。人福医药在近期公告中指出，“如后续当代科技相应股份涉及处置，可能会导致公司股权结构发生变动。”公司同时指出，“上述事项（当代科技持有人福医药全部股份被司法冻结）目前尚未对公司日常经营、公司治理等造成实质性影响”。
然而，据新浪财经上市公司研究院文章披露，在当代系陷入债务困境后，人福医药疑似对当代集团体外输血。2022年6月22日，人福医药公告称，因经营发展需要，公司旗下4家子公司向武汉珂美立德生物医药有限公司（简称“珂美立德”）购买物业资产，交易金额合计约16.45亿元。据悉，交易对手方珂美立德在2018年还由人福医药间接全资持有，珂美立德现为武汉当璟商业管理有限公司（简称武汉当璟）的全资子公司，实控制人为刘柏君。而武汉当璟与人福医药控股股东当代集团往来密切。
除了受当代系的拖累，人福医药自身经营也出现增收不增利的情况。财报显示，2023年，该公司的归母净利润在连续四年增长后出现下滑，全年归母净利润同比下滑14.07%至21.34亿元。2024年第一季度，人福医药的归母净利润同比降幅进一步扩大至26.89，扣非净利润增速也由正转负。
此外，人福医药也存在着较高的偿债压力。截至今年一季度，人福医药的短期借款达70.25亿，可他账上的现金只有35.36亿。面对高企的债务，人福药业采取的策略是“归核聚焦”，也就是甩卖非主业资产。年报显示，截至2023年末，人福医药尚持有天风证券、璟泓科技、先路医药等公司股票价值4.3亿元，所持包括股票、私募等金融资产合计15.31亿元；对外股权投资减少5.91亿元至3.96亿元。目前该策略已逐见成效，人福药业的资产负债率近年来呈现下行趋势，2022年至2024年一季度，人福药业的资产负债率从50.19%下降至44.62%。
在2023年年报中，人福医药表示“2024年公司将开展新一轮‘归核聚焦’工作”，对于市值300亿出头的人福医药来说，盲目扩张尚好掉头，可对于只留空壳的当代集团而言，想要东山再起却非易事。(内容来源|华博经纬)