2020年的行情已经接近尾声，疫情成为了今年最大的一只黑天鹅。疫情在国家强力干预下得到了控制。如果没有控制下来，我们的生活和投资将不可想象。心存敬畏，更怀感恩。
A股已是三十而立，随着资管新规、退市新规以及昨天的刑法修正案，未来资本市场只会更加规范。做长期正确的事，需要坚持自己的投资理念。
如果说资管新规目的是打破刚兑，把资金从“固收”往权益类“赶”，而退市新规给我们删除了哪些不具备长期投资价值的标的。刑法修正案告诉我们只做资金优势的“庄股”时代已经过去了。如果能主动抛去上述的“垃圾”股，已经筛选了一大半的标的。我们用个故事来说明下特定时代下不同投资行为的变迁：
面对同一个问题：杜鹃不鸣，当如何？
这三位的答案截然不同，三种答案代表了A股的三种盈利模式，也是A股发展历程的缩影。
第一位，织田信长回答：令其鸣！
这是股市中典型的操纵股价。现在还留在K线图上的活历史是金宇车城。2002年市场进入熊市，金宇车城的操纵者不断吸纳，几乎买光了流通筹码，导致2005年频繁出现全天成交1手的情形，最极端的是2003年9月29日，出现了全天0成交量，k线图少一天，据说是那一天忘了。
第二位，丰臣秀吉回答：诱其鸣！
这就是股市的忽悠模式。通过公告、研究报告、股评、画K线图，引导市场价格，让价格形成趋势。有些上市公司也会通过这种形式，自己不亲自下场，通过发布利好来引诱别人买入。
第三位，德川家康回答：待其鸣！
即站在独立的角度，冷静观察这个世界的变化，如果发现可以做多或做空的机会，找点钱来进行套利，这应该长久的二级市场投资模式。套利的过程是投资，找钱的过程是金融。
三种境界，三种命运，恰恰说明了历史选择的正确性。
（故事转至肖总）
这两年越来越深刻的理解：做长期正确的事。即做确定性高的事，做长期有积累的事，做正向的事情，与时间做朋友。文章故事深刻体现了市场进化，也反映了投资的思维差异。
金融的钱，是对投资认知的变现，是从没有耐心的人流向有耐心的人那里。
回到投资策略上的思考：对于明年的难题：是跟随着今年热点消费、科技、医药的长赛道，还是转向所谓低估标的等待价值回归呢？今年的极端演绎让很多买“低”估值的投资者“吐血”，低了就是不涨，高了可以更高。极端的剪刀差在市场不是新鲜事，记得13-14年，中小创与“大蓝筹”也出现了连续多年的剪刀差，直到15年回归后，从16年到18年又是另一个大小剪刀差，即小市值跌，大市值又被市场看成香馍馍。如今市场已经不能用大蓝筹和中小创简单类比，现在的剪刀差会在不同行业，甚至是同个行业下出现分化。这就给很多投资者投资难度大大提升，齐张起跌的时代已经渐渐远去，尤其是经历了19-20之后，未来可能会还会进一步的分化，这难度等级增加是可以想象，未来选择是继续拥抱“核心资产”，还是转向低估值如：金融/地产/有色呢？
我们的思考是：首先减少不必要的出手次数，毕竟好公司只是少数，多做多错是概率事情；其次要优中选优，把确定性高的标的要配置足够仓位，待进入目标价位（高估）区域后也敢于逐步减仓（网格化交易）完成，出来后的资产根据投资期限，适当选择高股息的权益类来对冲高估的好公司，完成高低切换，耐心等待估值的回归（优秀公司底仓会减少，但不能没有）。那么除了目前研究的三大核心标的外，后面的稀有金属/金融地产等多板块共振的低估板块也需要进一步研究覆盖。对于同质化强的板块，场内ETF是个很好替代工具。如果只是守正，未来3年只配置沪深300以及科创50指数即可，但如果是专业投资者，除了守正（控制风险）外，还要拿下点超额指数收益，高估低估没有标准答案，但自己的投资框架有，它会指导你在适当的时候要采取适当地调整；从主观选择，到体系打法，这就是进步与成长，也许就是研究学习的意义所在，更是投资的难点和乐趣所在。
2020.12.27