你这是典型把基金当散户账户看了，基金后来低点进入的人并不会去帮前面的人摊低成本。举个例子，基金成立时净值为1，一路下跌到0.85时止跌，这时候新加入申购的人是按0.85净值申购的，基金从0.85回到1的过程中，后申购的人赚钱了，前面的人分文不赚。但如果是个人账号，你在净值0.85时补仓，在净值反弹到1时你整体却是是赚钱的。区别就是个人账号先后进入的资金主人都是你自己，但基金申购的主体却是不同的人，冯柳18年可能会因为后面募集到的50亿建仓了一些股票，但如果没有这50亿，他一样可以通过卖掉手中的持仓（无论是盈利还是亏损的股票）来建新仓。最后用数字来说明好了：假如一支基金初始规模是100万份，净值1，下跌到市值85，此时净值0.85，如果没有新人进入，需要反弹17.6%才能保本，如果0.85时有新人投资100万，注意他的份额是117.6万份，这时总资产是185万，需要涨到217.6万（不是200万）基金净值才能再次变为1，一样是需要涨17·6%